L2 reléguée au second plan : Ethereum évolue vers un système d’exploitation multi-couche, modifiant en profondeur la façon dont L1, L2 et ETH captent la valeur

L2 n’a pas disparu : le narratif, lui, a pris fin

Au cours de l’année écoulée, l’enthousiasme autour des solutions L2 s’est transformé en une attitude plus posée. Pourtant, à la lumière des dernières évolutions d’Ethereum, ce changement s’apparente davantage à la fin d’un narratif qu’à une perte de valeur.

L’histoire des L2 se résume simplement : on est passé d’une dynamique fondée sur le récit à une phase axée sur les résultats concrets. La réalité du marché aujourd’hui :

• Le lancement de nouveaux projets L2 a nettement ralenti, avec moins d’élan dans les levées de fonds et les airdrops.
• La croissance du nombre d’utilisateurs ralentit, et les principaux L2 se disputent désormais le trafic existant.
• Les capitaux ne poursuivent plus le « scaling conceptuel », mais se tournent vers des cas d’usage tangibles.

Les L2 franchissent ainsi une étape : de « beta assets » (portés par le narratif), ils deviennent des « alpha assets » (portés par leur compétitivité réelle). Les dernières prises de position de la Ethereum Foundation clarifient cette nouvelle phase.

Ethereum restreint volontairement le champ d’action de L1

La philosophie centrale de la Ethereum Foundation se résume ainsi : L1 ne vise plus l’exhaustivité, mais se concentre sur trois fonctions clés — sécurité, règlement et liquidité.

Ce recentrage est volontaire et n’est pas synonyme de faiblesse : il vise à renforcer le système. Aucun système à l’échelle mondiale ne peut tout gérer sur une seule couche. Les responsabilités fondamentales de L1 sont désormais clarifiées :

• Couche de règlement globale : point de confirmation ultime pour tous les actifs
• Hub de liquidité : socle de la Finance décentralisée et de l’accumulation du capital
• Ancre de confiance : garantissant la résistance à la censure et la sécurité

Autrement dit, Ethereum ne cherche plus à gagner la « course à la couche d’exécution », mais se positionne comme l’infrastructure de base de tout l’écosystème.

Le vrai rôle des L2 : pas seulement le scaling, mais une « zone économique »

Dans ce nouveau cadre, L2 est redéfini comme une « zone économique autonome on-chain », et non plus uniquement comme une solution de scalabilité. Cette nuance est essentielle, car elle explique la différenciation croissante entre les L2.

La concurrence entre L2 ne se joue plus sur le seul TPS, mais sur des critères plus complexes :

• Proposent-ils des usages applicatifs uniques (jeux, IA, finance, etc.) ?
• Ont-ils leur propre base d’utilisateurs et une culture communautaire ?
• Peuvent-ils instaurer un modèle économique viable ?
• Se démarquent-ils sur la confidentialité, la conformité, ou la performance ?

La capacité clé des L2 réside désormais dans la création d’un mini-écosystème « indépendant mais interconnecté » sur Ethereum.

C’est pourquoi de nombreux L2 semblent « silencieux » : non pas parce que le secteur a échoué, mais parce qu’ils n’ont pas encore trouvé leur positionnement distinctif.

ETH : la logique de valeur connaît un tournant majeur

Source : Page Marché Gate

L’une des principales erreurs du marché consiste à valoriser l’ETH selon une logique dépassée. Avant, la proposition de valeur était : « plus d’activité on-chain → plus de frais de gas → ETH plus cher ». Désormais, l’exécution étant confiée aux L2, ce schéma ne s’applique plus.

La nouvelle logique de valorisation ressemble davantage à un « cycle systémique » :

• Les L2 attirent utilisateurs et applications
• L’activité génère accumulation d’actifs et demande de liquidité
• La valeur fondamentale revient sur L1
• L’ETH devient l’actif de règlement et le principal collatéral

Dans ce modèle, le rôle d’ETH évolue profondément :

• Il n’est plus seulement un « carburant » : il devient l’actif fondamental
• Il sert non seulement aux paiements, mais aussi de socle pour la confiance et la liquidité
• La source de valeur ne provient plus des « frais d’usage », mais de la « demande systémique »

Cela explique aussi pourquoi, à court terme, l’ETH peut sous-performer le Bitcoin : le narratif de Bitcoin est plus simple, alors que la nouvelle logique d’ETH mettra du temps à être assimilée par le marché.

Le refroidissement de L2 éclaire la valeur à long terme d’ETH

D’un point de vue investissement, l’accalmie sur les L2 est en réalité positive. En période d’euphorie, le marché vise le rendement immédiat au détriment des fondations. Lorsque l’engouement retombe, le vrai chemin de la valeur devient visible.

Les tendances actuelles sont les suivantes :

• Les L2 majeurs bâtissent leur propre « rempart »
• La liquidité se concentre sur les couches les plus sûres et matures
• Les attributs de règlement et de capital de l’Ethereum L1 se renforcent

Cela marque un passage de la « spéculation L2 » vers une « revalorisation globale du système Ethereum ».

Perspectives de prix : pour l’ETH, l’enjeu n’est pas L2 mais la boucle fermée du système

Pour le potentiel de prix d’ETH dans la structure actuelle, la variable clé n’est plus la réussite d’un L2, mais la capacité du système à former une boucle fermée.

Trois scénarios à envisager :

• Pessimiste : les L2 restent fragmentés, la liquidité ne revient pas et l’ETH stagne (2 000–3 000 $)
• Neutre : les L2 progressent, l’expérience cross-chain s’améliore et l’ETH regagne peu à peu de la valeur (3 500–5 500 $)
• Optimiste : une interopérabilité forte et une liquidité unifiée font de l’ETH le véritable « actif de règlement on-chain », avec des prix pouvant dépasser 7 000 $

Les facteurs décisifs ne sont pas techniques, mais plutôt :

• La liquidité reviendra-t-elle sur L1 ?
• Les utilisateurs seront-ils protégés de la « complexité multi-chain » ?
• Les applications continueront-elles de croître sur les L2 ?

Conclusion : la finalité d’Ethereum ne se limite pas à la vitesse

La Ethereum Foundation est claire : l’avenir ne dépend pas de la rapidité, mais de la capacité à bâtir un système stable et évolutif.

Dans ce modèle :

• L1 fournit confiance, règlement et capital
• L2 apporte innovation, extension et intégration des utilisateurs

L’ETH reste l’ancre de valeur de l’ensemble. Les L2 ne sont plus les vedettes, mais ils conditionnent la capacité d’Ethereum à fonctionner comme « système d’exploitation ». À terme, le prix d’ETH dépendra de la capacité de ce système à atteindre une boucle fermée et auto-suffisante.