Calendar Spread: Definisi dan Mekanisme Kerjanya

Calendar spread adalah strategi trading opsi tingkat lanjut yang memungkinkan trader memperoleh keuntungan dari fluktuasi harga berdasarkan waktu dan perbedaan volatilitas. Strategi ini serupa dengan diversifikasi yang dilakukan petaruh olahraga profesional, yang memasang taruhan pada berbagai kemungkinan hasil untuk memastikan imbal hasil, terlepas dari hasil akhir. Dalam pasar keuangan, calendar spread memberi trader peluang membangun posisi yang menghasilkan profit tanpa bergantung pada arah pergerakan harga, sehingga menjadi alat utama untuk strategi netral pasar.

Apa itu calendar spread?

Calendar spread, juga dikenal sebagai horizontal spread atau time spread, merupakan teknik trading opsi yang melibatkan eksekusi dua transaksi opsi secara bersamaan. Trader membeli dan menjual dua opsi dengan tipe yang sama—baik call maupun put—dengan harga strike yang sama namun tanggal kadaluarsa berbeda. Perbedaan waktu inilah yang menjadi inti dari mekanisme profit strategi ini.

Strategi ini didasarkan pada asumsi bahwa harga aset dasar cenderung stabil dalam jangka pendek, dengan potensi fluktuasi lebih besar di periode berikutnya. Dengan membangun dua posisi tersebut, trader dapat mengambil posisi netral pasar yang berpeluang menghasilkan profit, baik saat pergerakan harga bearish maupun bullish.

Terdapat dua jenis utama calendar spread yang masing-masing disesuaikan dengan proyeksi pasar:

Calendar Call Spread: Jenis ini dilakukan dengan membeli call option jangka panjang dan secara bersamaan menjual call option jangka pendek pada harga strike identik. Strategi ini memanfaatkan time decay yang lebih cepat pada opsi jangka pendek. Saat harga aset tetap stabil di sekitar harga strike, nilai call jangka pendek akan terkikis lebih cepat dibandingkan call jangka panjang. Skenario terbaik terjadi ketika call jangka pendek kadaluarsa tanpa nilai atau dapat dibeli kembali dengan harga jauh lebih rendah, sementara call jangka panjang masih memiliki nilai waktu yang signifikan. Profit maksimal biasanya terjadi ketika harga aset dasar tepat di harga strike pada saat kadaluarsa call jangka pendek. Sebaliknya, kerugian maksimal—terbatas pada premi bersih yang dibayarkan—terjadi jika harga bergerak tajam sehingga kedua posisi opsi terdepresiasi.

Calendar Put Spread: Strukturnya mirip dengan call spread, namun menggunakan put option. Trader membeli put jangka panjang dan menjual put jangka pendek pada harga strike yang sama. Strategi ini efektif saat trader memperkirakan harga akan stabil atau turun sedikit dalam jangka pendek, dengan potensi penurunan lebih besar di jangka panjang. Mekanisme profitnya sama dengan call spread, yaitu memanfaatkan perbedaan laju time decay antara opsi jangka pendek dan panjang. Skenario ideal adalah put jangka pendek kadaluarsa tanpa nilai atau kehilangan nilai secara signifikan, sementara put jangka panjang tetap bernilai. Profit maksimal tercapai saat harga aset dasar sesuai harga strike pada kadaluarsa put jangka pendek, dengan risiko maksimal pada biaya spread awal.

Bagaimana cara kerja strategi calendar spread dalam trading opsi?

Strategi calendar spread bekerja sebagai mekanisme netral pasar dengan memanfaatkan perbedaan laju time decay dan volatilitas antara opsi yang memiliki harga strike sama tetapi tanggal kadaluarsa berbeda. Proses implementasinya terdiri dari dua langkah utama:

Menjual Opsi Jangka Pendek: Langkah pertama adalah menjual opsi—baik call atau put—dengan tanggal kadaluarsa dekat di harga strike yang telah ditentukan. Penjualan ini bertujuan memanfaatkan time decay yang cepat pada opsi yang mendekati kadaluarsa, terutama yang berada di posisi at-the-money atau near-the-money. Premi dari penjualan ini menghasilkan pendapatan langsung dan sekaligus membantu membiayai pembelian opsi jangka panjang berikutnya. Pendapatan premi tersebut menurunkan total biaya spread, sehingga meningkatkan potensi return sekaligus mengurangi kebutuhan modal awal.

Membeli Opsi Jangka Panjang: Secara bersamaan, trader membeli opsi dengan tipe sama di harga strike yang identik, tetapi dengan tanggal kadaluarsa yang lebih panjang. Opsi jangka panjang memiliki laju time decay yang lebih lambat, menjadi tulang punggung strategi ini. Tujuannya adalah menjaga nilai opsi agar tetap tinggi meski opsi jangka pendek mengalami penurunan cepat. Arbitrase waktu ini memungkinkan trader meraih profit saat opsi jangka pendek terdepresiasi lebih cepat dibandingkan opsi jangka panjang, sehingga selisih nilainya dapat dimanfaatkan.

Contoh calendar spread

Penerapan calendar spread secara nyata menunjukkan fleksibilitas dan potensi profit di berbagai situasi:

Contoh Long Call Calendar Spread: Long calendar spread dengan call merupakan salah satu strategi terpopuler. Misalnya aset dasar diperdagangkan di US$50, dengan trader memperkirakan harga stabil dalam waktu dekat namun berpotensi naik dalam jangka panjang. Trader menjual call satu bulan di harga strike US$50 seharga US$2 dan membeli call tiga bulan di strike yang sama seharga US$4. Ini menghasilkan investasi bersih US$2. Jika harga tetap di sekitar US$50 hingga kadaluarsa jangka pendek, trader memperoleh premi US$2 dari call pendek yang kadaluarsa, sedangkan call panjang masih bernilai. Jika harga naik setelah itu, posisi long call menjadi semakin menguntungkan. Keunggulan long calendar spread dengan call adalah kemampuannya meraih profit dari time decay sekaligus menjaga potensi upside melalui posisi call jangka panjang.

Contoh Long Put Calendar Spread: Jika aset diperdagangkan di US$100 dan trader memperkirakan harga akan stabil dalam jangka pendek namun berpotensi turun di masa mendatang, put calendar spread dapat digunakan. Trader menjual put satu bulan di harga strike US$100 seharga US$3 dan membeli put tiga bulan di strike identik seharga US$6, sehingga investasi bersih adalah US$3. Hasil optimal terjadi saat harga tetap di sekitar US$100 hingga kadaluarsa put jangka pendek, sehingga put pendek kadaluarsa tanpa nilai dan put panjang tetap bernilai. Jika harga turun, posisi put panjang menjadi profit.

Short Calendar Spread dengan Call dan Put: Varian lanjutan ini digunakan saat trader memperkirakan adanya pergerakan harga signifikan namun arah pergerakannya tidak pasti. Dengan aset di US$75, trader menjual call dan put tiga bulan di harga strike US$75 untuk premi total US$10 dan membeli call dan put enam bulan di strike identik dengan biaya total US$14. Pengeluaran bersih US$4 memberikan potensi profit dari pergerakan harga besar ke dua arah, karena posisi long bertambah nilai sementara posisi short terdepresiasi. Namun, strategi ini mengandung risiko tinggi akibat posisi short pada kedua opsi, sehingga trader berisiko kerugian besar jika terjadi pergerakan harga yang tidak diharapkan.

Kesimpulan

Strategi calendar spread adalah teknik trading opsi tingkat lanjut yang memanfaatkan dinamika nilai waktu dan perbedaan volatilitas antara opsi dengan tanggal kadaluarsa berbeda. Dengan menggabungkan penjualan jangka pendek dan pembelian jangka panjang pada harga strike sama, trader dapat mengambil posisi netral pasar yang menghasilkan profit tanpa bergantung pada arah harga. Long calendar spread dengan call sangat cocok bagi trader yang memperkirakan stabilitas jangka pendek dengan potensi bullish jangka panjang, sedangkan put calendar spread efektif untuk ekspektasi bearish. Kedua varian utama—call dan put calendar spread—menawarkan profit berdasarkan perbedaan laju time decay. Keberhasilan strategi ini bergantung pada analisis volatilitas aset, pemilihan harga strike yang tepat, serta pemahaman mendalam tentang dinamika time decay. Meskipun risikonya terbatas pada premi bersih yang dibayarkan, calendar spread membutuhkan pengelolaan aktif dan kesiapan pasar untuk memaksimalkan peluang arbitrase waktu. Strategi ini sangat berharga bagi trader berpengalaman yang ingin meraih profit dari nilai waktu, bukan hanya pergerakan harga, dengan long calendar spread dengan call menjadi teknik utama bagi trader bullish yang sabar.

FAQ

Apa strategi calendar spread opsi yang paling optimal?

Strategi calendar spread opsi yang paling optimal adalah short put calendar spread. Strategi ini meliputi penjualan put jangka panjang dan pembelian put jangka pendek untuk memaksimalkan profit dari time decay.

Apa saja risiko dari long calendar spread?

Risiko utama adalah potensi kerugian jika harga aset bergerak tajam, kerugian maksimum jika opsi kadaluarsa tanpa nilai, serta risiko asimetris dengan potensi kerugian lebih besar di pasar bearish.

Bagaimana cara membuat long call spread?

Beli call option di harga strike lebih rendah dan jual call option di harga strike lebih tinggi, keduanya dengan tanggal kadaluarsa sama. Cara ini membatasi profit maksimal sekaligus menurunkan biaya dan risiko.

Berapa tingkat keberhasilan calendar spread?

Calendar spread biasanya memiliki tingkat keberhasilan 70–80%. Namun, mencapai profit konsisten cukup menantang karena strategi ini lebih kompleks dibandingkan opsi sederhana lainnya.