Zero-Cost Collar: O que é e como funciona

O trading de criptomoedas exige estratégias de gestão de risco que não prejudiquem o potencial de rentabilidade. O zero-cost collar é uma abordagem táctica que envolve a execução simultânea de duas operações de opções, garantindo um compromisso equilibrado entre proteção contra perdas e potencial de valorização no mercado volátil de criptoativos.

O que é um zero-cost collar em cripto e como funciona?

Zero-cost collar é uma estratégia financeira avançada utilizada na negociação de opções, baseada nos mesmos princípios fundamentais tanto nos mercados de criptomoedas como nos mercados financeiros tradicionais. Esta estratégia, também referida como call collar quando o foco recai sobre a opção de compra, destina-se à gestão de risco de ativos digitais como Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH), sem necessidade de capital inicial.

O zero-cost collar assenta em dois componentes principais executados em simultâneo. Em primeiro lugar, o investidor compra uma opção de venda (put), um contrato que confere ao titular o direito, mas não a obrigação, de vender uma quantidade específica de criptomoeda a um preço de exercício pré-definido, durante um determinado intervalo temporal. Esta opção serve de seguro contra desvalorizações. Em segundo lugar, o investidor vende uma opção de compra (call) sobre a mesma criptomoeda, conferindo ao comprador o direito de adquirir o ativo a um preço acordado, dentro do mesmo período.

O caráter “zero-cost” resulta do equilíbrio estratégico em que o prémio obtido pela venda da opção de compra compensa integralmente o custo da aquisição da opção de venda. Assim, constitui uma cobertura autofinanciada que protege as posições contra risco de queda sem exigir investimento adicional. Contudo, esta proteção implica um limite: os ganhos acima do preço de exercício da call revertem para o comprador da opção, não para o detentor do ativo, o que significa um teto ao potencial de valorização.

Exemplo de estratégia zero-cost collar

Para ilustrar a aplicação prática de uma call collar, considere um exemplo com um negociador de Bitcoin. Suponha que o investidor detém um Bitcoin cotado a 95 000 $. Tem receio da volatilidade do mercado mas não pretende vender, pelo que procura proteger-se sem custos adicionais, recorrendo ao zero-cost collar.

Na primeira fase, compra uma opção de venda para 1 BTC, com preço de exercício de 85 000 $ e vencimento em três meses. Esta opção tem um custo de 4 000 $ de prémio e garante o direito de vender Bitcoin a 85 000 $, independentemente da evolução negativa do mercado. Em simultâneo, para financiar esta proteção, vende uma opção de compra sobre o mesmo Bitcoin, com preço de exercício de 110 000 $ e o mesmo vencimento. O prémio obtido pela venda desta call é de 4 000 $, cobrindo integralmente o custo da put, tornando a estratégia de custo zero.

No vencimento, há três cenários possíveis. Se o preço do Bitcoin cair abaixo de 85 000 $—por exemplo, para 75 000 $—o investidor pode exercer a opção de venda e vender o BTC por 85 000 $, salvaguardando-se de perdas adicionais. Caso o preço suba acima de 110 000 $, por exemplo para 120 000 $, o comprador da call poderá exercer o direito de compra a 110 000 $, o que faz com que o investidor não beneficie dos 10 000 $ adicionais, mas ainda assim usufrui da valorização entre 95 000 $ e 110 000 $. Se o preço se mantiver entre 85 000 $ e 110 000 $ até ao vencimento, ambas as opções expiram sem valor e o investidor mantém o Bitcoin ao preço de mercado, sem ganhos ou perdas decorrentes das opções.

Vantagens da estratégia de opções zero-cost

O call collar apresenta vantagens relevantes na gestão de risco em mercados de criptomoedas marcados pela imprevisibilidade. O principal benefício é a ausência de custo inicial—o prémio da call cobre integralmente o custo da put, permitindo cobertura sem dispêndio adicional. Isto torna a ferramenta acessível mesmo para investidores com capital limitado.

Esta estratégia proporciona uma cobertura eficaz contra o risco de queda, estabelecendo um mínimo para as perdas através da opção de venda. Caso o mercado evolua negativamente, o investidor dispõe de proteção assegurada. Apesar de limitar os ganhos máximos com a call vendida, a estratégia permite captar valorizações até ao preço de exercício da opção de compra, mantendo algum potencial de rentabilidade.

A flexibilidade é outra vantagem significativa: o investidor pode ajustar os preços de exercício das opções conforme a sua tolerância ao risco e perspetiva do mercado, uma característica particularmente relevante em mercados cripto voláteis. Além disso, ao definir níveis de preço claros para vender e comprar, a estratégia ajuda a evitar decisões emocionais e permite planear melhor as entradas e saídas na negociação.

Desvantagens da estratégia zero-cost collar

Apesar de ser eficaz na gestão de risco, o call collar apresenta inconvenientes que devem ser ponderados. O mais relevante é o teto imposto ao potencial de valorização—ao vender a call, o investidor compromete-se a vender o ativo a um preço pré-definido, abdicando de ganhos superiores caso haja uma valorização significativa.

Negociar opções implica uma curva de aprendizagem acentuada, exigindo compreensão aprofundada do funcionamento do collar, o que pode ser desafiante para menos experientes. O custo de oportunidade é outro fator: se o mercado não se movimentar como esperado e ambas as opções expirarem sem valor, o investidor pode perder a participação plena em valorizações favoráveis.

Adicionalmente, ajustar o collar perante alterações do mercado pode ser complexo e envolver custos de transação extra, afetando a eficácia global da estratégia. No caso de opções americanas, existe o risco de exercício antecipado das calls vendidas, podendo comprometer o planeamento do investidor. Por fim, em mercados pouco voláteis, a estratégia pode não justificar os custos e limitações inerentes.

Conclusão

A estratégia zero-cost collar, também denominada call collar, constitui uma ferramenta avançada de gestão de risco para negociadores de criptomoedas que pretendem equilibrar proteção contra perdas e potencial de valorização. Ao comprar puts e vender calls de forma simultânea, é possível proteger posições sem custos iniciais, estabelecendo tanto um limite mínimo para perdas como um teto para ganhos. Esta abordagem é especialmente útil em mercados cripto voláteis, marcados por oscilações acentuadas e imprevisíveis.

No entanto, o call collar envolve complexidade e limitações: além de exigir conhecimento aprofundado das opções, impõe um limite à rentabilidade máxima. A decisão de implementar esta estratégia deve ser ponderada em função da tolerância ao risco, perspetiva de mercado e experiência do investidor. Para quem aceita ganhos limitados em troca de proteção efetiva, o call collar pode ser uma componente valiosa de uma estratégia abrangente de gestão de risco em trading de criptomoedas.

FAQ

O que é um call collar?

Call collar é uma estratégia de opções que combina uma posição longa, uma call coberta e uma put de proteção. Limita tanto o risco de queda como o potencial de valorização, garantindo equilíbrio entre proteção e oportunidade de lucro.

O que significa estar collared?

No contexto das criptomoedas, estar 'collared' significa recorrer a uma estratégia collar para limitar os ganhos e as perdas potenciais em negociações.

Um collar é bullish ou bearish?

O collar é geralmente considerado uma estratégia bearish para perspetivas de curto prazo, mantendo uma visão bullish a longo prazo sobre o ativo subjacente.

O que é uma estratégia put call collar?

Put call collar é uma estratégia que conjuga uma posição longa, uma call coberta e uma put de proteção. Limita tanto as perdas como os ganhos potenciais, oferecendo uma abordagem equilibrada à gestão de risco na negociação de opções.