Непостоянные потери в DeFi

Непостоянные потери — важный риск для провайдеров ликвидности, участвующих в автоматизированных маркетмейкерах децентрализованных финансов. Это явление возникает, когда цены внесённых активов начинают отклоняться от исходного соотношения, что приводит к временному снижению доходности по сравнению с простым хранением активов.

Как устроены ликвидные пулы AMM

Ликвидные пулы автоматизированных маркетмейкеров — основа для обмена токенов на децентрализованных платформах. Для проведения сделок пользователи обращаются к пулам, в которых поддерживаются пары активов благодаря провайдерам ликвидности. Провайдеры вносят равные стоимости двух токенов в заданных пропорциях, чаще всего 50/50, и получают LP-токены, отражающие их долю в пуле. Например, если внести 10 ETH и 10 000 USDT в пул с 50 ETH и 50 000 USDT, доля составит 20%. Такой принцип распределения по проценту, а не по количеству токенов, и создаёт условия для непостоянных потерь: при выводе активов провайдер получает пропорциональную долю, а не исходное количество токенов.

Что такое непостоянные потери?

Непостоянные потери — это средняя просадка стоимости активов у провайдеров ликвидности по сравнению с простым хранением этих активов. Это фундаментальная метрика для принятия инвестиционных решений в DeFi, позволяющая учитывать краткосрочную волатильность и долгосрочные тренды. Понимание механизма непостоянных потерь обязательно для тех, кто планирует предоставлять ликвидность на децентрализованных биржах. Для анализа используются исторические данные с разных платформ, что позволяет сравнивать различные пары активов и выбирать оптимальные стратегии предоставления ликвидности.

Как возникают непостоянные потери?

Причина непостоянных потерь — алгоритмические корректировки цен в AMM. При существенном изменении цены между заключением и исполнением сделки AMM перебалансирует пул ликвидности по формуле постоянного произведения. Если цена актива сильно растёт, трейдеры зарабатывают, а провайдеры ликвидности получают непостоянные потери, поскольку структура пула меняется не в их пользу. Снижение цены, напротив, может привести к временной прибыли. Например, если предоставить ликвидность до резкого роста цены, ребаланс пула изменит его состав, и провайдер ликвидности понесёт непостоянные потери даже при удорожании актива.

Расчёт непостоянных потерь

В большинстве AMM расчёт непостоянных потерь ведётся по формуле постоянного произведения (x × y = k). Например, для пула с 50 ETH и 50 000 USDT постоянное произведение составляет 2 500 000. Если цена ETH удваивается — с 1 000 до 2 000 USDT, пул ребалансируется до примерно 35,355 ETH и 70 710,6 USDT. Провайдер с долей 20% получит 7 ETH и 14 142 USDT — всего 28 124 USDT. Однако просто храня 10 ETH и 10 000 USDT, можно было бы получить 30 000 USDT, разница составит 1 876 USDT — это и есть непостоянные потери. Пример показывает, как алгоритмический ребаланс пула приводит к расхождению стоимости относительно пассивного хранения, поэтому расчёт непостоянных потерь необходим для оценки эффективности предоставления ликвидности.

Как снизить риск непостоянных потерь?

Для снижения риска непостоянных потерь используют разные методы. Стоп-ордера ограничивают убытки, автоматически продавая активы при заданной цене. Выбор AMM с минимальным проскальзыванием снижает расхождение цен между исполнением и сделкой, уменьшая риск потерь. Активное отслеживание рынка позволяет своевременно корректировать позиции с учётом ожидаемых изменений. Инструменты управления рисками на DeFi-платформах автоматизируют корректировку позиций и лимиты сделок для защиты от потерь. Выбор пар стейблкоинов или активов с коррелирующей динамикой минимизирует риск существенных изменений пропорций, уменьшая вероятность непостоянных потерь. Однако полностью исключить риск невозможно: торговля в DeFi всегда сопряжена с неопределённостью, требующей внимательного анализа и понимания механизма потерь.

Непостоянные потери — это не окончательные убытки

Термин «непостоянные потери» близок к понятию нереализованных убытков, то есть есть шанс восстановить позиции при возврате цен к начальным уровням. Но если вывести ликвидность, потери фиксируются и становятся постоянными. Торговые комиссии, полученные за время предоставления ликвидности, могут частично компенсировать непостоянные потери, но при высокой волатильности рынка комиссии часто не покрывают значительные убытки, особенно в периоды роста рынка. В условиях падения рынка стратегия предоставления ликвидности может быть выгоднее, поскольку увеличивается объём токенов, тогда как на бычьем рынке выгоднее просто держать активы. Понимание этих особенностей позволяет принимать обоснованные решения о предоставлении ликвидности или хранении активов.

Вывод

Непостоянные потери — ключевой аспект для провайдеров ликвидности в DeFi, возникающий из-за алгоритмов работы автоматизированных маркетмейкеров. Несмотря на временный характер термина, после вывода ликвидности потенциальные потери становятся реализованными убытками. Для успешной работы важно понимать формулу постоянного произведения, отслеживать рыночные условия, применять стратегии управления рисками и помнить, что торговые комиссии не всегда компенсируют потери из-за колебаний цен. Решение о предоставлении ликвидности или хранении активов зависит от ситуации на рынке, уровня риска, прогнозируемых потерь и ваших целей. Чем глубже понимание механизма потерь и способов их минимизации, тем эффективнее управление рисками и достижение финансовых целей в экосистеме DeFi.

FAQ

Пример непостоянных потерь

Двукратный рост цены одного токена приводит к непостоянным потерям 5,7%, аналогично снижению цены в два раза. Потери возникают из-за изменения стоимости активов в пуле относительно их рыночных цен.

Как избежать непостоянных потерь?

Предоставляйте ликвидность для пар стейблкоинов или используйте токены с низкой волатильностью. Для стабильности рассмотрите такие эквивалентные токены, как ETH.

Насколько существенны непостоянные потери?

Непостоянные потери могут быть значительными и зависят от волатильности рынка. Они снижают доходность, но часто частично компенсируются торговыми комиссиями. Внимательный мониторинг и правильная стратегия помогают снизить их влияние.

Можно ли потерять деньги при майнинге ликвидности?

Да, в майнинге ликвидности возможны убытки из-за непостоянных потерь при изменении цен активов. Ликвидность приносит прибыль только при стабильности цен.