Что такое Automated Market Makers?

Automated Market Makers (AMM) — ключевая инновация в децентрализованных финансах, которая изменила механизм торговли криптовалютами на децентрализованных биржах. Этот алгоритмический подход стал основой стремительного роста DeFi: цифровая инфраструктура AMM позволила увеличить число пользовательских аккаунтов с 189 на старте до миллионов активных участников. Совокупная торговая активность подтверждает устойчивость цифровой модели формирования рынка.

Что такое формирование рынка в криптовалюте?

Формирование рынка — это предоставление ликвидности торговым платформам для стабильной и эффективной работы. На традиционных централизованных биржах (CEX) процесс основан на централизованных книгах ордеров, где фиксируются сделки и происходит сопоставление покупателей и продавцов. Платформы сотрудничают с профессиональными компаниями или крупными трейдерами — маркет-мейкерами, которые предоставляют большие объемы криптоактивов.

Маркет-мейкеры получают прибыль за счет спреда между ценой покупки и продажи: разницы между максимальной ценой, которую готов заплатить покупатель (bid), и минимальной ценой, которую готов принять продавец (ask). Например, если цена покупки Bitcoin равна $24 997, а продажи — $25 000, маркет-мейкер зарабатывает $3 на монете. Такая система обеспечивает быструю торговлю с минимальным проскальзыванием (slippage).

Что такое Automated Market Makers?

Automated Market Makers — это алгоритмические протоколы, которые полностью исключают посредников из процесса формирования рынка. В отличие от централизованных платформ с книгами ордеров и профессиональными маркет-мейкерами, децентрализованные биржи AMM используют смарт-контракты для прямых криптовалютных переводов между трейдерами.

Автоматизация реализуется с помощью смарт-контрактов, размещённых в блокчейн-сетях с поддержкой смарт-контрактов — например, Ethereum, Cardano, Solana. Протоколы AMM автоматически выполняют заранее заданные условия. Например, смарт-контракт может переводить пять монет Ethereum на определённый кошелёк при депозите 10 000 USDC от трейдера. После поступления депозита контракт сам осуществляет перевод без участия человека или централизованного контроля.

Кто такой поставщик ликвидности AMM?

Смарт-контракты автоматизируют процесс торговли, но цифровым платформам AMM всё равно необходимы реальные криптовалютные резервы для сделок. Эту функцию выполняют поставщики ликвидности (LPs). В отличие от централизованных платформ, работающих исключительно с профессиональными трейдерами, децентрализованные биржи AMM позволяют любому криптотрейдеру стать поставщиком ликвидности.

Поставщики ликвидности размещают цифровые активы в виртуальных хранилищах — пулах ликвидности, фактически выполняя роль профессиональных маркет-мейкеров на централизованных платформах. За предоставленную ликвидность LPs получают часть торговых комиссий или токены. Возникает симбиоз: трейдеры получают ликвидность, а поставщики — пассивный доход от размещённых активов.

Как работает AMM?

Платформы AMM используют различные алгоритмы для поддержания баланса в пулах ликвидности. Одна из самых популярных моделей — Constant Product Market Maker. На ведущих децентрализованных платформах применяется формула x*y=k, где «x» — количество первой криптовалюты, «y» — второй, а «k» — постоянная, которая сохраняет равновесие.

Например, в пуле ETH/USDC Ethereum торгуется по рыночному курсу. Поставщик ликвидности должен поддерживать соотношение стоимости 50/50, то есть вносить пропорциональное количество ETH и USDC для равного баланса.

Эффективность формулы Constant Product проявляется в ходе торговых операций. Допустим, в пуле 50 ETH и 100 000 USDC, тогда «k» равна 5 000 000 (50 × 100 000). Если трейдер покупает один ETH за 2 000 USDC, AMM пересчитывает новый баланс: в пуле остаётся 49 ETH, а USDC становится 102 040,816 — чтобы сохранить «k» неизменной. Цена ETH автоматически меняется на $2 040,816, отражая снижение предложения в пуле. AMM постоянно пересчитывает значения при каждой сделке, динамически регулируя цены в зависимости от спроса и предложения.

Преимущества модели AMM

Модель AMM обладает рядом важных преимуществ, благодаря которым она широко применяется в экосистеме DeFi. Эти плюсы позволяют решать вопросы централизации, доступности и заработка на криптовалютной торговле.

Полный контроль над активами — главное преимущество. Децентрализованные платформы AMM дают трейдерам возможность управлять цифровыми активами на всех этапах сделки. Операции происходят напрямую между кошельками через смарт-контракты; пользователи не передают активы третьим лицам, исключая риск контрагента, присущий централизованным платформам.

Доступность для новых блокчейн-проектов — важное преимущество. Новым криптовалютным проектам больше не требуется листинг на централизованных платформах или поиск венчурных инвестиций для выхода на рынок. Разработчики с базовыми знаниями блокчейн-программирования могут самостоятельно запускать и продвигать токены на платформах AMM, стимулируя инновации и эксперименты в криптоиндустрии.

Демократизация формирования рынка позволяет обычным держателям криптовалют получать пассивный доход. Любой владелец crypto wallet может стать поставщиком ликвидности, размещая активы в пулах. Несмотря на риски DeFi — отсутствие страховки и возможные уязвимости, возможность получать доход с торговых комиссий открывает новый источник заработка, ранее доступный только институциональным маркет-мейкерам.

Риски первых поколений AMM

Несмотря на инновации и растущую популярность, платформы AMM сталкиваются с рядом фундаментальных проблем и ограничений, которые пользователям следует учитывать.

Зависимость от арбитражных трейдеров может создавать неэффективность. Платформы AMM не используют книги ордеров, поэтому корректировать ценовые различия между площадками приходится арбитражерам. Если ETH торгуется по разным курсам, арбитражеры покупают дешевле и продают дороже для балансировки рынков. Такая зависимость от внешних участников для поддержания точности цен — структурная слабость по сравнению с системами на основе книг ордеров.

Крупные сделки невозможны без существенной ликвидности, что затрудняет работу институциональных и крупных трейдеров. Отсутствие книг ордеров мешает выставлять лимитные заявки по конкретной цене, а большие сделки могут существенно нарушить баланс пула, вызывая серьезное проскальзывание — итоговая цена исполнения отличается от ожидаемой.

Непостоянные потери — специфический риск для поставщиков ликвидности. Соотношение активов в пуле постоянно меняется, и при выводе средств поставщик может получить иную пропорцию, чем внес изначально. Например, если LP вложил равные суммы ETH и USDC, а ETH резко вырос, при выводе он получит меньше ETH и больше USDC. LP теряет потенциальную прибыль от роста ETH, поскольку баланс пула уменьшил его долю ETH. Для выгоды доход от комиссий должен превышать эти непостоянные потери.

Уязвимость к мошенничеству и фейковым проектам — серьёзная проблема. Безразрешительный характер AMM позволяет запускать токены новым стартапам, но также облегчает создание мошеннических токенов злоумышленниками. Практика показывает, что мошеннические токены на DeFi-платформах приводят к значительным убыткам, поэтому необходим тщательный анализ перед торговлей на платформах AMM.

Заключение

Automated Market Makers — революция в децентрализованных финансах, которая радикально изменила торговлю криптовалютами, исключив традиционных посредников с помощью алгоритмических протоколов и смарт-контрактов. Модель AMM демократизирует формирование рынка: любой держатель криптовалюты может стать поставщиком ликвидности, а трейдеры сохраняют полный контроль над своими активами.

Однако этот подход связан с рядом компромиссов. Зависимость от арбитража, риск непостоянных потерь, возможность сильного проскальзывания при крупных сделках и уязвимость к мошенничеству требуют тщательного анализа рисков перед использованием платформ AMM. По мере развития DeFi понимание плюсов и минусов AMM становится необходимым для всех участников децентрализованной торговли криптовалютой. Хотя AMM способствовали росту DeFi, появляются альтернативные модели, например гибридные системы с книгой ордеров, предлагающие разные варианты баланса между децентрализацией, эффективностью и пользовательским опытом на криптовалютных рынках.

FAQ

Что такое AMM и как это работает?

Automated Market Maker (AMM) использует пулы ликвидности для прямой торговли токенами без книги ордеров. Для установления цен применяются математические формулы по балансу токенов в пуле. При совершении сделок соотношение токенов меняется, а цены автоматически корректируются для поддержания баланса и минимизации проскальзывания.

Для чего нужен AMM?

AMM (Automated Market Maker) обеспечивает ликвидность в децентрализованных финансах и позволяет автоматически торговать цифровыми активами без посредников, предоставляя пользователям возможность быстро обменивать токены через смарт-контракты.

Какие риски есть у AMM?

Основные риски AMM — ценовое влияние крупных сделок, проскальзывание, непостоянные потери для поставщиков ликвидности и эксплуатация арбитража. Эти факторы могут привести к значительным финансовым потерям для пользователей и LPs.

Что такое AMM в XRP?

AMM в XRP — автоматизированная система для торговли без посредников, которая с помощью алгоритмов сопоставляет заявки и обеспечивает постоянную ликвидность для торговых пар XRP.