Календарный спрэд: суть и механизм работы

Календарный спрэд, также называемый горизонтальным или временным спрэдом, — это продвинутая стратегия опционной торговли, при которой одновременно открываются позиции на покупку и продажу опционов с одинаковой ценой исполнения, но разными сроками истечения. Такой подход применяется, когда трейдер ожидает минимальных краткосрочных изменений стоимости базового актива, но прогнозирует более значительные движения в долгосрочной перспективе.

Что такое календарный спрэд?

Календарный спрэд — это опционная стратегия, в рамках которой трейдер приобретает и продаёт два опциона одного типа (call или put) с одинаковой ценой исполнения, но разными датами истечения. Этот подход позволяет получить прибыль независимо от направления движения цены актива, что делает стратегию рыночно-нейтральной.

Выделяют два основных вида календарных спрэдов:

1. Календарный спрэд с колл-опционами: покупка долгосрочного call-опциона и продажа краткосрочного call-опциона с одинаковой ценой исполнения.
2. Календарный спрэд с пут-опционами: покупка долгосрочного put-опциона и продажа краткосрочного put-опциона с такой же ценой исполнения.

Обе стратегии направлены на использование более быстрого временного распада (time decay) краткосрочного опциона по сравнению с долгосрочным.

Как работает стратегия календарного спрэда в торговле опционами?

В основе календарного спрэда лежит разница во временном распаде и волатильности между опционами с одинаковой ценой исполнения, но разными сроками истечения. Реализация включает два этапа:

1. Продажа краткосрочного опциона: трейдер реализует опцион (call или put) с ближайшей датой истечения по той же цене исполнения, что и приобретаемый долгосрочный опцион. Это позволяет получить мгновенный доход и частично компенсировать затраты на покупку долгосрочного опциона.

2. Покупка долгосрочного опциона: одновременно приобретается опцион аналогичного типа с той же ценой исполнения, но с более поздним сроком истечения. Долгосрочный опцион подвержен меньшему времённому распаду, что критически важно для эффективности стратегии.

Примеры календарного спрэда

Для наглядного понимания рассмотрим следующие примеры:

1. Длинный календарный спрэд с колл-опционами: трейдер уверен, что актив с текущей стоимостью $50 останется стабильным в ближайшее время, но может подорожать позднее. Он продаёт месячный call-опцион с ценой исполнения $50 за $2 и приобретает трёхмесячный call-опцион с тем же страйком за $4. Суммарные издержки составляют $2, прибыль обеспечивается, если цена актива остаётся около $50 к моменту истечения краткосрочного опциона.

2. Длинный календарный спрэд с пут-опционами: при цене актива $100 трейдер прогнозирует стабильность в ближайшем будущем и вероятное снижение позднее. Он продаёт месячный put-опцион с ценой исполнения $100 за $3 и покупает трёхмесячный put-опцион с тем же страйком за $6. Первоначальные вложения — $3, стратегия успешна, если цена актива сохраняется возле $100 к моменту экспирации короткого опциона.

3. Короткий календарный спрэд с call и put: этот редкий вариант применяется, если ожидается существенное движение цены, но его направление неизвестно. В этом случае одновременно продаются краткосрочные call и put, а также приобретаются долгосрочные опционы того же типа и страйка.

Заключение

Календарные спрэды — это гибкие стратегии опционной торговли, позволяющие извлекать прибыль из различий во временном распаде и волатильности между опционами с разными сроками истечения. Несмотря на сложность и наличие рисков, такие спрэды дают уникальные возможности для работы в нейтральных рыночных условиях, используя как краткосрочную стабильность, так и долгосрочные ценовые колебания. Перед внедрением стратегии в портфель инвестору важно тщательно разобраться в её механике и возможных результатах.

FAQ

Как действует календарный спрэд?

Календарный спрэд подразумевает одновременное открытие позиций на покупку и продажу опционов с одинаковой ценой исполнения, но разными сроками истечения. Прибыль формируется за счёт временного распада и изменений волатильности, что делает стратегию менее рискованной.

Является ли календарный спрэд бычьей или медвежьей стратегией?

Календарный спрэд — это преимущественно нейтральная стратегия. Прибыль возникает не за счёт движения цены актива, а благодаря времённому распаду.

Насколько выгоден календарный спрэд?

Календарные спрэды могут приносить прибыль при низком уровне риска, поскольку доход формируется за счёт временного распада и изменений волатильности. Итоговый результат зависит от рыночной ситуации и грамотного управления позицией.

Как выглядит пример календарного спрэда с put-опционами?

Календарный спрэд с put-опционами предполагает покупку put-опциона с ближайшей датой истечения и продажу put-опциона с тем же страйком, но с более поздней экспирацией.