Форвардные и фьючерсные контракты

Производные финансовые инструменты играют значимую роль в истории традиционных рынков и становятся ключевыми элементами криптовалютной индустрии. По данным рынка, деривативы обеспечивают многотриллионный ежемесячный объём торгов, что составляет более 60% всей активности на рынке криптовалют. В секторе криптовалютных деривативов фьючерсные контракты доминируют на ведущих торговых платформах. Фьючерсный рынок предлагает две основные группы продуктов: форвардные и фьючерсные контракты, которые отвечают различным торговым задачам и требованиям участников.

Что такое торговля фьючерсами?

Торговля фьючерсами — это покупка и продажа контрактов на будущие изменения цены базовых активов. Эти инструменты называют деривативами, потому что их стоимость зависит от отслеживаемых активов. В форвардных и фьючерсных сделках участники обмениваются контрактными обязательствами, связанными с конкретными активами, а не самими активами. Каждый контракт на фьючерсном рынке определяет параметры: количество, цену и часто дату экспирации, когда продавец обязан передать актив или выполнить денежный расчёт покупателю.

Фьючерсные контракты впервые появились в сельском хозяйстве, где фермеры использовали их для фиксирования цены на урожай в будущем. Сегодня фьючерсы доступны на любые торгуемые активы: от драгоценных металлов и нефти до цифровых активов, таких как Bitcoin (BTC), и сельскохозяйственных товаров, например, кукурузы.

Что такое фьючерсные контракты?

Фьючерсные контракты — это стандартизированные деривативные инструменты, торгующиеся в отношении различных активов: например, нефти или криптовалют. Каждый контракт содержит чёткие параметры: количество базового актива, фиксированную цену и дату экспирации. Такие контракты обращаются только на регулируемых биржах и имеют единые условия для всех участников. Например, стандартный фьючерс на нефть Crude Oil — это 1 000 баррелей на контракт с экспирацией в определённые месячные или квартальные сроки, установленные биржей.

Трейдеры на фьючерсном рынке принимают стандартизированные условия биржи или не участвуют вовсе — индивидуальная настройка невозможна. Основные характеристики фьючерсных контрактов — стандартизация и прозрачность. Стандартизация гарантирует единообразие всех контрактов одного типа, а прозрачность обеспечивается биржевой торговлей, где все сделки публичны и регулируются, что снижает риски контрагента и поддерживает надёжность рынка.

Что такое форвардные контракты?

Форвардные контракты — это соглашения о покупке или продаже активов по определённым цене, количеству и сроку, но они принципиально отличаются: такие сделки не торгуются на биржах. Форвардные контракты — это частные договоренности, реализуемые вне биржи, через OTC-транзакции. OTC означает любую двустороннюю сделку между двумя сторонами без участия биржи.

Форвардные контракты функционируют вне публичной инфраструктуры, предоставляя трейдерам гибкость и анонимность при согласовании условий. Стороны могут индивидуально установить любые параметры — количество, цену, порядок расчёта. Однако такая гибкость сопровождается отсутствием прозрачности и регулирования, характерных для биржевых фьючерсов. Участники форвардных сделок полагаются на надёжность контрагента, так как нет защиты в виде клиринга и расчётов, присущих биржевым деривативам.

Форвардные и фьючерсные контракты: основные различия

Главное различие между форвардными и фьючерсными контрактами — это место заключения сделки: форварды реализуются вне биржи, а фьючерсы — только на регулируемых биржах. Для заключения форвардных контрактов трейдеры ведут переговоры напрямую с финансовыми учреждениями или отдельными контрагентами. Фьючерсы торгуются на централизованных платформах, где продавцы и покупатели встречаются в торговые часы, что обеспечивает ликвидность и прозрачное ценообразование.

В сравнении с фьючерсами, форвардные контракты позволяют индивидуализировать параметры сделки. Например, стороны могут договориться о продаже 1 253 баррелей нефти по заданной цене, отклоняясь от стандартного объёма 1 000 баррелей. Основное ограничение форвардных контрактов — фиксированная дата экспирации, которую нельзя изменить. Так как форварды не торгуются на бирже, закрыть позицию можно только в заранее установленную дату исполнения, что ограничивает гибкость досрочного выхода.

Фьючерсные контракты требуют стандартизированных условий для эффективной работы на публичных рынках. Хотя стандартизация уменьшает возможности настройки, она обеспечивает ликвидность и гибкость: трейдеры могут открывать и закрывать позиции в любое время в рамках торговых сессий, не дожидаясь экспирации, что облегчает управление рисками и портфелем. Это ключевое различие между фьючерсами и форвардами.

Фьючерсы и опционы

Опционы — ещё один тип деривативов, схожий с фьючерсными и форвардными контрактами, но обладающий уникальными особенностями. Опционные контракты, как и фьючерсы, строятся на прогнозах будущих цен, но отличаются по структуре обязательств. Опционы предоставляют держателю право, но не обязательство, купить или продать актив по определённой цене к установленной дате. Фьючерсные контракты накладывают обязательства на обе стороны исполнить условия сделки к моменту экспирации.

Например, трейдер с колл-опционом на 1 BTC по цене $25 000 может купить Bitcoin по этой цене независимо от рыночной стоимости. Если стоимость Bitcoin вырастет выше $25 000 до истечения контракта, держатель опциона приобретёт актив по скидке к рынку. Если цена останется без изменений или снизится, держатель опциона может не реализовывать контракт, ограничив убытки уплаченной премией. Трейдер, продавший фьючерс на 1 BTC по $25 000, обязан передать актив или денежную сумму покупателю к моменту экспирации независимо от рыночной ситуации.

Как трейдеры выбирают между фьючерсными и форвардными контрактами?

При выборе между фьючерсами и форвардами трейдеры обычно отдают предпочтение фьючерсам для спекуляций и доступа к рынку благодаря удобству и ликвидности публичных площадок. Возможность закрывать позиции до экспирации и постоянная торговля делают фьючерсы удобными для активных трейдеров. Дополнительным преимуществом является клиринг и расчёты через биржу, что снижает риск дефолта контрагента. Хотя фьючерсы не позволяют индивидуализировать параметры сделки, они компенсируют это ликвидностью, прозрачностью, регулируемым контролем и низким риском невыполнения обязательств.

Форвардные контракты выбирают в случаях, когда необходимы специфические условия, недоступные в фьючерсах. Форварды позволяют согласовать детали сделки: количество, цену, порядок расчёта. Кроме того, их часто используют участники, заинтересованные в приватности или крупных сделках. Держатели крупных криптовалютных позиций могут применять OTC-дески для перевода крупных сумм вне традиционных платформ, чтобы избежать рыночных колебаний и проскальзывания, связанных с большими заявками на публичных рынках. Но участники форвардных сделок должны внимательно оценивать надёжность контрагента и принимать более высокий риск дефолта по сравнению с биржевыми фьючерсами.

Заключение

Понимание различий между фьючерсами и форвардами важно для успешной работы на традиционных и криптовалютных рынках деривативов. Оба инструмента решают разные задачи и охватывают разные рисковые профили. Фьючерсные контракты обеспечивают стандартизацию, прозрачность, ликвидность и защиту благодаря биржевой торговле, поэтому подходят активным трейдерам, ориентированным на ценовые изменения и минимизацию рисков контрагента. Форвардные контракты предоставляют индивидуальные настройки, приватность и гибкость для специализированных сделок, но требуют оценки надёжности контрагента из-за повышенного риска дефолта.

Знание ключевых различий — места торговли, стандартизации, ликвидности и рисков — помогает трейдерам выбирать подходящие деривативные инструменты с учётом своих целей, толерантности к риску и требований доступа к рынку. По мере развития рынка деривативов, особенно в криптовалютах, оба типа контрактов сохраняют важную роль, предоставляя участникам инструменты для ценового анализа, хеджирования и спекуляций. При выборе между фьючерсами и форвардами трейдеры должны тщательно оценивать свои задачи, риск-профиль и инвестиционные цели, чтобы выбрать наиболее подходящий инструмент для своей стратегии.

FAQ

В чём разница между форвардным и фьючерсным контрактом?

Форвардные контракты — это индивидуальные соглашения между двумя сторонами без клиринговой палаты. Фьючерсные контракты стандартизированы, торгуются на бирже и регулируются, а расчёты по ним гарантирует клиринговая организация.

Пример фьючерсного контракта

Пример фьючерсного контракта: соглашение о покупке нефти по $65 за баррель при текущей цене $60. Такой контракт фиксирует цену и дату поставки для обеих сторон.

Каковы недостатки фьючерсных контрактов?

Фьючерсные контракты ограничены по гибкости и по потенциалу прибыли. Они требуют исполнения обязательств по покупке или продаже по фиксированной цене, подразумевают значительные риски из-за кредитного плеча и требуют постоянного контроля маржинальных требований и активного управления.

Кто использует фьючерсные и форвардные контракты?

Компании, инвесторы и трейдеры применяют фьючерсные и форвардные контракты для хеджирования рисков или спекуляций на изменениях цены. Хеджеры защищаются от неблагоприятных изменений стоимости, а спекулянты стремятся заработать на ценовых колебаниях.