Кросстрейдинг криптовалюти: як працюють кросстрейди

Криптовалюти, зокрема Bitcoin (BTC), працюють на децентралізованих однорангових (P2P) блокчейнах. Більшість трейдерів спочатку отримують доступ до цифрових активів через регульовані централізовані криптобіржі (CEX). Такі платформи є ключовим елементом екосистеми криптовалюти: вони щоденно обробляють мільярди доларів транзакцій та забезпечують основний канал для обміну між криптовалютою та фіатними валютами. Децентралізовані платформи працюють відкрито — всі операції доступні для перегляду. CEX проводять торгівлю поза блокчейном, тому ринок менш прозорий. Кросстрейдинг — одна з найменш прозорих практик на CEX, яка потребує окремого аналізу через її вплив на ринок.

Що таке кросстрейдинг?

Кросстрейдинг — це нестандартний спосіб проведення операцій, який відрізняється від класичних біржових механізмів. Зазвичай, коли трейдер подає заявку на купівлю або продаж, вона з’являється у біржовому стакані, і всі учасники ринку її бачать. CEX звіряють заявки між покупцями та продавцями публічно, що забезпечує прозорість і формування справедливої ціни.

Кросстрейдинг працює по-іншому. Під час кросстрейду інформація про передачу не потрапляє у публічний стакан. Брокери напряму звіряють заявки між клієнтами щодо одного активу, і ці дані не оприлюднюються. Лише брокери знають про виконання таких операцій, тому кросстрейди не враховуються у відкритому процесі ціноутворення. Це створює приватний торговий канал поряд із публічним ринком, ставлячи під питання прозорість і справедливість торгівлі.

Як працюють кросстрейди?

Брокери або керуючі портфелями напряму втручаються, оминаючи стандартні біржові процедури. Вони знаходять відповідні заявки на купівлю та продаж серед клієнтських рахунків і здійснюють прямий обмін криптовалюти між ними. Зазвичай це відбувається між клієнтами всередині керованих рахунків, тобто формується внутрішній ринок, незалежний від публічних бірж.

Кросстрейдинг може охоплювати кілька платформ. Досвідчені брокери здатні організовувати кросстрейди між різними майданчиками, якщо знаходять відповідних контрагентів і вигідні умови. Незалежно від способу, головна риса незмінна: ці операції обходять класичний біржовий стакан і не виводять криптовалюту на публічний ринок.

Через непрозорість багато CEX забороняють кросстрейдинг, щоб зберігати цілісність і прозорість ринку. Деякі біржі дозволяють брокерам проводити кросстрейди за певних умов. У таких випадках брокер повинен негайно надати біржі повну інформацію про транзакцію. Це дозволяє поєднати переваги кросстрейдингу з вимогами прозорості CEX. Регульований підхід дає змогу зберігати баланс між ефективністю і контролем.

Для чого потрібні крос-ордера у криптовалюті?

Кросстрейдинг має ряд переваг для брокерів і їхніх клієнтів. Головна перевага — підвищення ефективності: кросстрейди виконуються швидше, ніж класичні заявки у біржовому стакані. Криптовалюта переходить безпосередньо між рахунками, тому час розрахунків коротший. Також кросстрейди дають змогу уникнути біржових комісій, що зменшує витрати учасників.

Важливою перевагою є збереження стабільності ціни. Коли великі обсяги криптовалюти проходять через публічний ринок, це може викликати суттєві коливання ціни. Кросстрейдинг мінімізує цей ризик: такі переміщення не видно іншим учасникам, і ринок не реагує на раптові зміни пропозиції. Це особливо актуально для інституційних клієнтів, які переміщують великі суми цифрових активів без впливу на ринкову ціну.

Кросстрейдинг використовується як стратегічний інструмент для арбітражу. Брокери застосовують його для отримання вигоди з невеликих цінових розбіжностей між різними криптовалютними платформами. Арбітражна торгівля потребує швидкого переміщення великих обсягів. Кросстрейди дають змогу оперативно переказувати активи між майданчиками, максимізуючи прибуток і сприяючи вирівнюванню цін на ринку.

Які ризики має кросстрейдинг?

Кросстрейдинг має суттєві ризики, особливо щодо прозорості ринку. Найбільша проблема — угоди укладаються поза відкритим ринком і офіційним біржовим стаканом, що створює інформаційну асиметрію. Трейдери не можуть самостійно перевірити, чи отримали найкращу ринкову ціну. Інші учасники не бачать цих заявок, не реагують на реальний попит і пропозицію, тому процес ціноутворення може бути викривлений.

Існує ризик контрагента. Трейдери повністю покладаються на брокера чи керуючого портфелем щодо законності і вигідності кросстрейду. Відсутність відкритого сліду у біржовому стакані CEX не дає змоги контролювати і перевіряти виконання заявок. Це створює ризик конфлікту інтересів, оскільки брокер самостійно визначає умови без зовнішнього нагляду.

Критики ставлять питання щодо цілісності ринку. Прихованість кросстрейдів ускладнює доступ до важливих даних про пропозицію, які потрібні для прийняття рішень. Значний обсяг угод, виведений із публічного простору, позбавляє інших трейдерів можливості купити чи продати за повної ринкової інформації. Крім того, непрозорість кросстрейдів може використовуватись для маніпуляцій, що ускладнює контроль і запобігання зловживанням на ринку.

Чи є кросстрейди блоктрейдами?

Кросстрейди і блоктрейди мають схожі риси і можуть перетинатися, але це різні типи операцій. Блоктрейди — це великі обсяги, які зазвичай виконують інституційні клієнти. Брокери заздалегідь погоджують умови і можуть розбивати великі заявки на менші, щоб зменшити ринковий вплив і уникнути різких коливань ціни.

Обидва типи угод укладаються поза публічними біржами і мають певну приватність. Однак блоктрейди підлягають додатковому контролю: брокер повинен повідомити деталі операції відповідним органам, щоб дотримуватись вимог та забезпечити ринковий нагляд. Якщо кросстрейд включає великі перекази між інституційними клієнтами, його класифікують як блоктрейд, і він має відповідати регуляторним стандартам. Кросстрейди не обов’язково мають відповідати порогам обсягу чи інституційному статусу, тому це ширша категорія, яка охоплює дрібні приватні угоди між будь-якими клієнтами брокера.

Чи є кросстрейди і "wash trades" одним і тим же?

Кросстрейди і "wash trades" (імітаційні угоди) часто плутають через позаринковий характер, але це принципово різні практики з важливими юридичними та етичними розбіжностями. "Wash trading" — це маніпуляція, коли активи переміщують між контрольованими рахунками для створення штучної активності. Мета — подати хибний сигнал про ринковий інтерес, вводячи інших трейдерів в оману щодо реального попиту, пропозиції та обсягів.

Головна різниця — наміри і законність. Кросстрейди мають легітимну мету: зниження витрат, підвищення швидкості виконання, мінімізація ринкового впливу. "Wash trading" не має законної бізнес-мети. Такі операції вважаються ринковою маніпуляцією і заборонені на регульованих ринках. Вони спотворюють дані, змушують інших учасників приймати рішення на основі неправдивої інформації. Кросстрейдинг — це добросовісна угода між різними сторонами, тоді як "wash trading" — це самостійна дія з метою маніпуляції. Регулятори активно переслідують і карають "wash trading", а кросстрейдинг за належного розкриття і відповідності нормативам є легальним у багатьох країнах.

Висновок

Кросстрейдинг у криптовалютному ринку — це складний механізм, який має як переваги, так і ризики. Він знижує витрати, прискорює виконання і мінімізує ринковий вплив, але ці вигоди супроводжуються втратою прозорості і додатковими ризиками контрагента. Розрізнення кросстрейдів, блоктрейдів і "wash trades" є важливим для трейдерів у криптовалюті. Кросстрейди мають законний статус, якщо відповідають правилам, що відрізняє їх від маніпулятивних практик. Проте непрозорість кросстрейдингу викликає питання щодо справедливого ціноутворення і ринкової цілісності. З розвитком крипторинку трейдерам потрібно зважувати переваги і ризики кросстрейдингу та розуміти його вплив на динаміку ринку. Для максимального рівня прозорості децентралізовані платформи забезпечують відкриті записи операцій, але це може знижувати зручність і швидкість, яку дають централізовані біржі і кросстрейди.

FAQ

Що значить кросстрейдинг?

Кросстрейдинг — це коли брокер звіряє операції між клієнтами без участі біржі, оминаючи відкритий ринок.

Який приклад кросстрейду?

Китайська компанія продає товари американській компанії з прямою доставкою з Китаю у США. Це прямий міжнародний обмін між двома компаніями.

Чи легальний кросстрейдинг?

Легальність кросстрейдингу залежить від юрисдикції. Зазвичай він дозволений, якщо брокер звіряє заявки на купівлю та продаж одного цінного паперу між клієнтами, але норми різняться у різних країнах.