Що таке автоматизований маркетмейкер у криптовалютній сфері?

Автоматизовані маркетмейкери (AMM) — це революційний інструмент децентралізованої торгівлі криптоактивами. Вони застосовують смартконтракти для організації обміну токенів і передачі вартості, виключаючи традиційні книги ордерів. Технологія AMM стала основою екосистеми децентралізованих фінансів (DeFi), забезпечуючи простіший доступ, менші витрати та підвищену ефективність порівняно з класичними криптовалютними платформами.

Що таке маркетмейкінг?

Маркетмейкінг — це основна функція на традиційних фінансових ринках. Спеціалізовані компанії або трейдери виступають посередниками для купівлі й продажу активів. Маркетмейкери постійно підтримують ліквідність, пропонуючи ціни купівлі і продажу для окремих активів. Головне завдання — забезпечити постійний попит і пропозицію, щоб ринок працював без перебоїв. За ці послуги маркетмейкери отримують прибуток із спреду (різниця між ціною купівлі та продажу) та комісій за ліквідність і виконання ринкових ордерів. У криптовалютній сфері ця модель докорінно трансформувалась через автоматизацію і децентралізацію.

Що таке автоматизований маркетмейкер (AMM)?

Автоматизований маркетмейкер — це просунутий тип маркетмейкера, що працює на основі смартконтрактів. Йому не потрібні люди-посередники чи централізовані органи. Смартконтракти виконують ордери купівлі й продажу автоматично за заданими алгоритмами. AMM переважно використовуються на децентралізованих біржах (DEX) та у P2P-застосунках (DApp) у різних блокчейнмережах. Основна інновація AMM — це використання пулів ліквідності, тобто спільних коштів для кожної торгової пари замість книг ордерів. Відомі приклади AMM-протоколів — Uniswap і PancakeSwap. Такі платформи застосовують математичні формули, здебільшого x * y = k, де x і y — кількість двох активів, k — константа загальної ліквідності пулу. Алгоритмічний підхід дозволяє здійснювати безперервну автоматизовану торгівлю без потреби у прямому контрагенті.

Як працюють AMM?

AMM пропонують альтернативу книгам ордерів і дозволяють торгувати парами активів, такими як ETH/USDC. Коли користувач проводить угоду, кошти надходять до відповідного пулу ліквідності. Алгоритм розраховує ціну активу на основі поточної кількості токенів у пулі. Співвідношення криптовалют коригується автоматично залежно від обсягу угоди, зберігаючи ліквідність кожного активу і баланс вартості. Така динаміка прямо впливає на ціни, формуючи рівновагу між попитом і пропозицією. За кожну транзакцію AMM стягують невелику комісію, яку розподіляють між усіма постачальниками ліквідності у пулі. Це стимулює користувачів вкладати активи у пули ліквідності та підтримує фінансування системи. Всі операції автоматично виконуються смартконтрактами, що забезпечує прозорість, безпеку і відсутність людського втручання.

Що таке пул ліквідності?

Пул ліквідності — це фінансовий інструмент на основі смартконтракту, який забезпечує ліквідність для торгівлі криптоактивами. Трейдери можуть внести свої цифрові активи у смартконтракт, а цей контракт використовує їх для виконання торгових ордерів із часткою комісій за операції. Централізовані платформи потребують підбору покупця і продавця, а пули ліквідності дозволяють миттєво виконувати угоди за заздалегідь визначеними цінами із резервів. Постачальники ліквідності мають внести в пул рівнозначні суми двох активів (зазвичай 50:50). Наприклад, для ETH/DAI-пулу потрібно внести еквівалентну вартість ETH і DAI. Такий підхід зробив пули ліквідності ключовими для DeFi-протоколів, забезпечивши автоматизовану торгівлю та вирішення проблеми "slippage" (відхилення ціни під час виконання угоди). Пули стабілізують ціни активів щодо ринкового розміру, не допускаючи різких коливань під час активної торгівлі.

Механізм надання ліквідності

Механізм надання ліквідності в AMM базується на двох принципах. Спочатку трейдери (ліквідність-тейкери) сплачують комісії постачальникам ліквідності за доступ до активів у пулі. Далі, під час вилучення ліквідності, механізм кривої зв'язування (bonding curve) автоматично переводить накопичені комісії від тейкерів до провайдерів. Це створює стійку економічну модель, коли постачальники ліквідності мають мотив підтримувати свої внески. Крива зв'язування визначає співвідношення між обсягом токенів і ціною, коригуючи систему при зміні ліквідності для підтримки балансу. Такий механізм забезпечує справедливу винагороду для провайдерів і стабільність роботи AMM-екосистеми.

Роль смартконтрактів

Смартконтракти — це основа роботи автоматизованих маркетмейкерів. Вони містять заздалегідь визначені умови та автоматично виконують ордери купівлі і продажу у пулах ліквідності. Незмінність смартконтрактів гарантує, що їх не можна змінити під час виконання, забезпечуючи прозорість і довіру для всіх користувачів. Смартконтракти усувають потребу у посередниках, знижують витрати на транзакції та забезпечують виконання операцій строго за алгоритмом, без ризику людської помилки чи упередженості. Завдяки цьому AMM працюють безперервно, 24/7, без централізованого контролю, і стають важливою основою децентралізованої фінансової інфраструктури.

Механізми визначення ціни

Механізми визначення ціни — це ключові елементи AMM-протоколів, які забезпечують точність ціноутворення. Є три основні підходи до ціноутворення. Перший — "AMM без апріорного знання", де ціна формується тільки на основі місцевих транзакцій у пулі. Приклад — модель постійного добутку (CPMM), яку використовують Uniswap V2 і Balancer. Другий — "AMM з апріорним знанням", коли цінове співвідношення дорівнює одному (пари стейблкоїнів). Відомий приклад — Curve V1, оптимізований для активів із мінімальною волатильністю. Третій підхід використовує зовнішні цінові потоки від ораклів. Протокол DODO AMM застосовує такий метод, інтегруючи ринкові дані для точного визначення вартості, зберігаючи переваги децентралізованої торгівлі.

Розрахунок алгоритму ціноутворення

Для мінімізації "slippage" і стабільного ціноутворення у пулах ліквідності AMM-платформи застосовують складні алгоритми. Найпоширеніша формула — x * y = k, де x — кількість одного активу у пулі, y — кількість другого, k — константа загальної ліквідності. Це гарантує, що добуток обсягів активів залишається незмінним: коли один актив купують (обсяг зменшується), кількість другого автоматично зростає, і змінюється їх співвідношення цін. Наприклад, при великій купівлі ETH у пулі ETH/DOT, обсяг ETH зменшується, що підвищує його ціну щодо DOT. Алгоритм коригує кількість DOT для збереження k і балансу ліквідності. Деякі AMM, такі як Curve чи Balancer, використовують складніші алгоритми для специфічних сценаріїв (стейблкоїни, мультиактивні пули). Мета — стабільні ціни і мінімальний "slippage" завдяки автоматичному алгоритмічному коригуванню.

Приклади AMM-протоколів

Розвиток блокчейнтехнологій сприяв появі різних AMM-протоколів із унікальними характеристиками. Серед найвідоміших AMM на Ethereum — Uniswap (піонер моделі, один із найбільших за обсягом торгів), Sushiswap (форк Uniswap з додатковими функціями), Curve (спеціалізується на стейблкоїнах із мінімальним "slippage") і Balancer (кастомізовані пули з кількома токенами). Інші помітні AMM — Bancor (одна з перших реалізацій) і DODO (інноваційний алгоритм активного маркетмейкера PMM із ораклами). Кожен протокол сприяє розвитку децентралізованої торгівлі, пропонуючи різні варіанти ефективності, користувацького досвіду та спеціалізованих функцій для різних типів активів і стратегій.

Особливості AMM

Автоматизовані маркетмейкери мають унікальні риси, що відрізняють їх від централізованих платформ і класичних маркетмейкерів. Сукупність цих особливостей забезпечує популярність AMM у криптоекосистемі.

Децентралізація — ключова характеристика AMM. Вони працюють без дозволів і посередників. Користувачі взаємодіють із смартконтрактами через пули ліквідності, а не із централізованими структурами, що гарантує відсутність контролю з боку окремої інстанції. Це відповідає принципам блокчейнтехнологій.

Смартконтракти — основа роботи AMM. Вони дозволяють автоматично виконувати угоди за принципом "якщо — то", забезпечуючи стабільність і передбачуваність процесів із мінімальним зовнішнім втручанням.

AMM працюють у некостодіальному форматі: користувачі контролюють власні активи через криптовалютні walletи та можуть від'єднати гаманець після операції. Платформа не бере під опіку кошти користувача, лише проводить транзакції через смартконтракти.

Безпека підвищується завдяки децентралізованій архітектурі AMM-протоколів. Розподілена структура блокчейнвузлів робить такі системи стійкішими до атак, ніж централізовані платформи з єдиними точками уразливості.

AMM усувають маніпуляції цінами завдяки жорстким алгоритмам, які автоматично підтримують баланс ліквідності у кожному пулі. Це ускладнює будь-які спроби штучно вплинути на ціни активів.

Переваги та недоліки AMM

Автоматизовані маркетмейкери — це важливе досягнення у сфері децентралізованих фінансів із численними перевагами й певними обмеженнями.

Основні переваги: демократизація ліквідності, коли будь-хто може стати постачальником ліквідності і отримувати пасивний прибуток із торгових комісій. AMM забезпечують повністю автоматизовану торгівлю, знижують витрати і підвищують ефективність. Алгоритмічне ціноутворення майже повністю усуває можливість маніпуляцій, створюючи прозоре й справедливе ринкове середовище. Відсутність посередників пришвидшує операції і зменшує витрати, а децентралізована архітектура підвищує безпеку порівняно із централізованими платформами, які вразливі до атак і збоїв.

Недоліки AMM: основне використання — у DeFi, що обмежує їхню привабливість для традиційних фінансових користувачів. Складна структура пулів ліквідності, тимчасові втрати і алгоритмічне ціноутворення можуть бути складними для новачків і ускладнюють процес навчання. Розмір комісій може бути високим у періоди завантаження мережі, бо вони залежать від "gas fee" блокчейну, а не фіксуються протоколом AMM. Користувачі мають враховувати ризики тимчасових втрат, вразливостей смартконтрактів і ймовірність істотного "slippage" під час великих угод.

AMM і модель книги ордерів

Порівняння AMM і моделей книги ордерів виявляє суттєві розбіжності у структурі, функціонуванні та користувацькому досвіді. Книги ордерів централізованих платформ містять списки ордерів із цінами й обсягами, потребують посередників для керування потоками та пошуку контрагентів. Система залежить від маркетмейкерів і трейдерів, які забезпечують ліквідність через лімітні ордери, а платформа бере під опіку кошти користувача на час торгівлі.

AMM усувають потребу у контрагентах і підборі ордерів, використовуючи пули ліквідності та алгоритмічне ціноутворення. Користувачі здійснюють операції напряму зі смартконтрактами, не чекаючи підбору ордерів. AMM стимулюють користувачів ставати постачальниками ліквідності, розподіляючи комісії між усіма учасниками пулу, а централізовані платформи залишають їх собі. AMM працюють у некостодіальному форматі, де користувачі контролюють свої активи через гаманці, а книги ордерів потребують депонування коштів на платформі. Такий підхід більше відповідає філософії децентралізації блокчейнтехнологій, хоча кожна модель має свої переваги для різних сценаріїв.

Роль AMM у DeFi

Автоматизовані маркетмейкери стали основою інфраструктури децентралізованих фінансів і виконують ключові ролі у розвитку та масштабуванні DeFi. AMM змінюють доступ до ліквідності, усуваючи централізованих посередників і системи підбору ордерів. Користувачі можуть стати постачальниками ліквідності та отримувати пасивний дохід із комісій, відкриваючи нові можливості для заробітку, що раніше були доступні лише для інституційних гравців.

Алгоритмічні механізми ціноутворення AMM забезпечують стабільність і передбачуваність торгівлі, знижуючи ризик маніпуляцій і забезпечуючи справедливе визначення цін за ринковою динамікою. Некостодіальний формат дозволяє повністю контролювати активи й брати участь у складних фінансових операціях, що відповідає принципам фінансової свободи і децентралізації.

AMM суттєво знизили бар'єри для участі як для трейдерів, так і для постачальників ліквідності. Достатньо мати криптоактиви, щоб брати участь у ліквідності чи торгівлі без мінімального капіталу, ідентифікації чи погодження з боку централізованих органів. Така демократизація фінансів робить систему більш відкритою, а AMM — ключовим елементом фінансів нового покоління. Подальший розвиток і оптимізація AMM підвищують ефективність, безпеку і доступність децентралізованих фінансових послуг.

Висновок

Автоматизовані маркетмейкери — це фундаментальна інновація у торгівлі криптоактивами й децентралізованих фінансах. Вони замінюють традиційні книги ордерів і посередників смартконтрактами, пулами ліквідності й алгоритмічними механізмами ціноутворення, створюючи доступніше, ефективніше і прозоре середовище для торгівлі. AMM вирішують хронічні проблеми фінансових ринків — обмежену ліквідність, високі бар'єри входу, централізований контроль і ризик маніпуляцій. Завдяки децентралізації, некостодіальному формату і автоматизації AMM узгоджуються з принципами блокчейнтехнологій і надають реальні рішення для сучасних фінансових потреб. Незважаючи на складність для новачків і змінні транзакційні витрати, переваги AMM — підвищена безпека, справедливе ціноутворення, пасивний дохід через ліквідність — роблять їх критично важливою основою майбутньої фінансової інфраструктури. З розвитком DeFi роль AMM у демократизації фінансових послуг і побудові інклюзивної, ефективної глобальної фінансової системи, що дає людям контроль над власними коштами, зростатиме.

FAQ

Що таке автоматизований маркетмейкер?

Автоматизований маркетмейкер (AMM) — це протокол, який застосовують децентралізовані біржі для торгівлі криптоактивами без книг ордерів. Він використовує смартконтракти й пули ліквідності для визначення цін і автоматичного виконання угод.

Як працює AMM?

AMM використовує пули ліквідності для прямої торгівлі. Він коригує ціни залежно від балансу токенів у пулі, підтримуючи стабільну загальну вартість активів.

Які переваги AMM?

AMM забезпечують постійну ліквідність, дають змогу торгувати менш популярними активами і усувають потребу у книгах ордерів, підвищуючи ефективність і доступність децентралізованої торгівлі.

Чи є Uniswap автоматизованим маркетмейкером?

Так, Uniswap — це автоматизований маркетмейкер. Він застосовує пули ліквідності для торгівлі без книги ордерів і визначає ціни за формулою балансу вартості токенів.