Обмеження збитків: пояснення вертикальних спредів у трейдингу

Вертикальні спреди — це складна і водночас доступна стратегія торгівлі опціонами. Вона дозволяє трейдерам управляти ризиком, беручи участь у ринкових рухах. У цій стратегії трейдер одночасно купує і продає опціони одного класу з тією самою датою експірації, але з різними цінами виконання. Це формує збалансований підхід до спекуляцій та хеджування. Значення вертикальних спредів особливо зросло на волатильних ринках, зокрема у торгівлі криптовалютою, де для ефективного контролю ризиків критично важливі техніки розподілу збитків.

Що таке вертикальний спред?

Вертикальний спред — це стратегія торгівлі опціонами, що поєднує два опціони одного типу (обидва call або обидва put) з однаковою датою виконання, але різними цінами виконання. Цей підхід застосовують трейдери, які очікують помірного руху ціни у визначеному напрямку, а не суттєвих змін. Головна особливість стратегії — механізм обмеження ризику: трейдер одночасно купує і продає опціони за різними цінами виконання, формуючи чіткий профіль ризику і прибутку, що дозволяє ефективно розподіляти збитки на різних рівнях цін.

Механіка вертикальних спредів має кілька переваг на практиці. Коли трейдер купує один опціон і продає інший, премія від проданого частково покриває вартість купленого, зменшуючи чистий інвестиційний внесок. Це робить вертикальні спреди доступнішими, ніж пряма купівля опціонів. Проте така перевага супроводжується компромісом — максимальні збитки обмежені й заздалегідь відомі завдяки структурі розподілу збитків, але водночас максимальний прибуток також має межу.

На ринку криптовалют вертикальні спреди — це дієвий інструмент для роботи з великою волатильністю. Криптотрейдери застосовують такі стратегії на різних централізованих і децентралізованих платформах для хеджування коливань цін або спекуляцій із контрольованим рівнем ризику. Заздалегідь визначені максимальні значення прибутку й збитків дозволяють трейдерам точно планувати свої позиції, розуміючи свої можливі результати до укладання угоди. Ця особливість особливо важлива на крипторинках, де часто трапляються стрімкі зміни цін і діють інші умови ліквідності, ніж на традиційних фінансових ринках.

Види вертикальних спредів

Вертикальні спреди поділяють на два ключові типи залежно від ринкового прогнозу. Кожен тип додатково має підтипи залежно від використання put чи call опціонів. Така класифікація дозволяє трейдерам обирати найвідповіднішу стратегію, враховуючи власні очікування щодо ринку й допустимий рівень ризику, та ефективно керувати розподілом збитків.

Бичачі вертикальні спреди застосовують, коли трейдер розраховує на зростання базового активу. До них належать бичачий call-спред і бичачий put-спред. У бичачому call-спреді трейдер купує call-опціон із нижчою ціною виконання і водночас продає call-опціон із вищою ціною виконання. Це створює чисту дебетову позицію, оскільки опціон із нижчою ціною коштує дорожче, ніж отримана премія від опціону з вищою ціною. Максимальний прибуток дорівнює різниці між цінами виконання мінус чиста премія, а максимальний збиток — це чиста премія, що формує контрольований розподіл збитків. Точка беззбитковості — ціна виконання купленого call плюс чиста премія. Такий підхід особливо ефективний, коли call-опціони дорогі через підвищену волатильність, а очікується помірне зростання.

У бичачому put-спреді трейдер купує put-опціон із нижчою ціною виконання та продає put-опціон із вищою ціною, отримуючи чистий кредит. Стратегія забезпечує негайний дохід і підходить для стабільних ринків із помірним очікуванням зростання ціни. Максимальний прибуток обмежено чистою премією, а максимальний збиток — це різниця між цінами виконання мінус чиста премія. Точка беззбитковості — ціна виконання проданого put мінус чиста премія, що чітко визначає межі розподілу збитків.

Ведмежі вертикальні спреди обирають трейдери, які передбачають зниження ціни. Ведмежий call-спред полягає у купівлі call-опціону з вищою ціною виконання і продажу call-опціону з нижчою ціною, створюючи чисту кредитову позицію. Така стратегія ефективна під час високої волатильності й очікуваного помірного зниження цін. Максимальний прибуток дорівнює чистій премії, а максимальний збиток — це різниця між цінами виконання мінус чиста премія, що визначає діапазон розподілу збитків. Точка беззбитковості — ціна виконання проданого call плюс чиста премія.

Ведмежий put-спред передбачає купівлю put-опціону з вищою ціною виконання і продаж put-опціону з нижчою ціною, що формує чисту дебетову позицію. На відміну від інших типів, ведмежий put-спред може бути прибутковим навіть при суттєвому зниженні ціни. Максимальний прибуток — це різниця між цінами виконання мінус чиста премія, а максимальний збиток дорівнює чистій премії. Точка беззбитковості — ціна виконання купленого put мінус чиста премія, що створює структурований розподіл збитків.

Кредитові та дебетові спреди

Вертикальні спреди також класифікують за типом руху коштів: початковий кредит або дебет. Це допомагає трейдерам розуміти грошові потоки та стратегічні особливості кожного виду спредів. Дебетові спреди — бичачі call-спреди й ведмежі put-спреди — вимагають початкової чистої оплати, оскільки куплений опціон коштує дорожче, ніж отримана премія від продажу. Такі стратегії використовують для участі у напрямлених рухах ціни з частковою компенсацією витрат на купівлю опціонів, що дозволяє ефективно контролювати розподіл збитків.

Кредитові спреди — бичачі put-спреди й ведмежі call-спреди — одразу приносять дохід, оскільки премія від продажу перевищує вартість купленого опціону. Ці стратегії зосереджені на обмеженні ризику та генерації доходу, їх обирають при очікуванні стабільних або помірно сприятливих змін. Миттєвий кредит створює буфер проти несприятливих рухів, але також обмежує максимальний прибуток і встановлює чіткі межі розподілу збитків.

У всіх випадках ключова перевага — премія за продаж одного опціону компенсує витрати на купівлю іншого, що знижує необхідний капітал порівняно з прямою купівлею опціонів. Кредитові й дебетові спреди забезпечують точний контроль над максимальними збитками завдяки вбудованій структурі розподілу збитків, дозволяючи трейдеру заздалегідь знати рівень ризику. Такий визначений профіль ризику особливо важливий на волатильних ринках, де неочікувані рухи можуть швидко знищити прибуток або примножити збитки в непокритих позиціях.

Приклад вертикального спреду

Для демонстрації роботи вертикального спреду розглянемо бичачий call-спред із використанням Bitcoin (BTC) як базового активу. Припустимо, BTC торгується близько 95 000 доларів США (характерно для кінця 2025 року), а трейдер прогнозує помірне зростання ціни протягом наступного місяця без різких стрибків.

Трейдер формує бичачий call-спред, купуючи call-опціон на BTC зі страйком 97 000 доларів (близько ринкової ціни) з експірацією через місяць. За цей опціон сплачується премія 2 500 доларів. Одночасно продається інший call-опціон на BTC з вищою ціною виконання 102 000 доларів і такою ж експірацією, за що отримується премія 1 200 доларів. Чиста премія становить 1 300 доларів (2 500 мінус 1 200), що і визначає максимальний розподіл збитків.

Параметри прибутку й збитку для цього спреду чітко визначені. Максимальний прибуток — 3 700 доларів (різниця між страйками 5 000 мінус 1 300 чистої премії). Цей результат буде досягнуто, якщо BTC підніметься до 102 000 доларів або вище на момент експірації. Максимальний збиток обмежено чистою премією 1 300 доларів, що відбудеться, якщо BTC залишиться нижче 97 000 доларів і обидва опціони не будуть виконані. Точка беззбитковості — 98 300 доларів (нижчий страйк плюс чиста премія).

На дату виконання можливі різні сценарії. Якщо BTC перевищить 98 300, але буде нижче 102 000, трейдер отримує прибуток, що зростає разом із ціною до 102 000. Якщо BTC перевищить 102 000, прибуток залишиться на рівні 3 700 доларів через коротку call-позицію. Якщо BTC буде нижче 97 000, обидва опціони втратять чинність, і збиток трейдера обмежиться 1 300 доларами. Цей приклад демонструє, як вертикальні спреди дозволяють трейдерам із помірним бичачим прогнозом скористатися потенційним зростанням і при цьому обмежити ризик завдяки чітко визначеному розподілу збитків і зменшенню початкових витрат порівняно з прямою купівлею call-опціону.

Висновок

Вертикальні спреди — це ефективна і гнучка стратегія торгівлі опціонами, що забезпечує баланс між керуванням ризиком і потенціалом прибутку завдяки структурі розподілу збитків. Одночасна купівля і продаж опціонів одного типу з різними цінами виконання та однаковою датою експірації дозволяє трейдеру створювати позиції з чітко визначеними максимальними прибутками і збитками. Така визначеність ризику і прибутку особливо цінна на волатильних ринках, зокрема при торгівлі криптовалютою на різних платформах, де важлива контрольована експозиція. Основних типів чотири: бичачий call-спред, бичачий put-спред, ведмежий call-спред і ведмежий put-спред. Вони надають трейдерам універсальні інструменти для реалізації різних ринкових прогнозів — як бичачих, так і ведмежих, — дозволяючи отримувати кредит або керувати дебетом у межах структурованого розподілу збитків. Перевага стратегії — у здатності знижувати вартість опціонних позицій завдяки перекриттю премій із збереженням чітких меж ризику. Водночас трейдеру слід пам'ятати: механізм, який обмежує збитки, одночасно обмежує і прибуток, тому варто зважено підходити до ринкових очікувань і розміру позиції. Для трейдерів, які прагнуть використовувати напрямлені рухи цін із контрольованим ризиком і визначеним розподілом збитків, вертикальні спреди — це складний, але доступний інструмент, що підсилює ефективність управління портфелем і стратегічну гнучкість як на традиційних, так і на криптовалютних ринках.

FAQ

Що таке розподіл збитків («spread loss»)?

Розподіл збитків («spread loss») — це механізм перестрахування, за якого під час прибуткових періодів збираються премії для формування резервного фонду, що покриває збитки у менш прибуткові роки. Це дає змогу бізнесу управляти фінансовою волатильністю і стабілізувати прибутковість у довгостроковій перспективі.

Що таке спред прибутків і збитків?

Спред прибутків і збитків — це показник, що відображає різницю між вашими прибутками та збитками у торгівлі. Він демонструє загальну фінансову ефективність, допомагає відстежувати результати торгівлі та оцінювати ефективність стратегії на серії операцій.