Стратегія Майкла Сейлора визначає умови «останньої надії» для продажу Bitcoin

Огляд біткоїн-активів Strategy

Strategy Майкла Сейлора (NASDAQ: MSTR), раніше відома як MicroStrategy, стала однією з найбільших компаній, які володіють Bitcoin (BTC). Згідно з останніми звітами, компанія володіє приблизно 649 870 BTC вартістю близько 59,33 мільярда доларів США. Ця значна позиція в біткоїні є суттєвою частиною активів компанії, а зафіксований рівень прибутковості з цих активів становить 22,66%.

Агресивна стратегія придбання біткоїну зробила компанію орієнтиром для інституційного впровадження криптовалют. Біткоїн-казначейство компанії значно збільшилося за останні роки, демонструючи переконаність Майкла Сейлора, що Bitcoin є кращим засобом збереження вартості порівняно з традиційними грошовими резервами.

Умови продажу біткоїн-активів

Генеральний директор Фонг Ле чітко окреслив обставини, за яких Strategy розглядатиме можливість ліквідації своїх біткоїн-активів. За словами Ле, компанія продаватиме свої Bitcoin (BTC) лише як «останній засіб», якщо одночасно будуть виконані дві критично важливі умови:

По-перше, ціна акцій компанії має впасти нижче її чистої вартості активів (NAV). Це означає, що ринок оцінює компанію нижче суми її активів, включаючи біткоїн-активи. По-друге, компанія має втратити доступ до нових ринків капіталу, що унеможливить залучення додаткового акціонерного чи боргового фінансування.

Ці умови є екстремальними ситуаціями, коли фінансова гнучкість компанії буде суттєво обмежена. У звичайних умовах Strategy не планує продавати свої біткоїн-активи, розглядаючи їх як довгостроковий стратегічний актив, а не як торгову позицію.

Бізнес-модель та стратегія премії до акцій

Бізнес-модель Strategy базується на підтримці премії між ціною акцій та чистою вартістю активів. Така премія дозволяє компанії випускати нові акції на вигідних умовах і використовувати отримані кошти для придбання додаткового Bitcoin (BTC). Стратегія створює позитивний цикл: зі зростанням вартості Bitcoin зростає чиста вартість активів компанії, що підтримує вищу ціну акцій і дає змогу залучати ще більше капіталу.

Успіх цієї моделі залежить від збереження довіри інвесторів і попиту на акції MSTR. Коли акції торгуються з премією до NAV, компанія може ефективно залучати капітал без значного розмивання частки існуючих акціонерів. Якщо ж ця премія зникає і емісія акцій стає надмірно розмиваючою, здатність компанії продовжувати накопичення Bitcoin буде порушена.

У такій ситуації продаж біткоїну для виконання фінансових зобов’язань стане вимушеним резервним кроком, хоча компанія оцінює ймовірність такого сценарію як низьку з огляду на свій поточний фінансовий стан і ринкові умови.

Фінансовий тиск і зобов’язання за привілейованими акціями

Незважаючи на значні біткоїн-активи та загалом сильну фінансову позицію, Strategy стикається з певним фінансовим тиском, який може впливати на її операції. Компанія має зобов’язання за привілейованими акціями, термін яких спливає найближчим часом, що створює фіксовані виплатні вимоги незалежно від ринкової ситуації.

Ці привілейовані акції, що наближаються до погашення, є різновидом боргових зобов’язань, які зобов’язують компанію здійснювати регулярні виплати їхнім власникам. Зростання фіксованих виплат за цими інструментами може посилити тиск на грошовий потік компанії, особливо якщо ціна Bitcoin суттєво коливатиметься або премія до акцій звузиться.

Водночас Strategy має низку варіантів для управління цими зобов’язаннями, зокрема рефінансування, випуск нових цінних паперів або використання грошових потоків від програмної діяльності. Продаж біткоїн-активів розглядатиметься лише у разі відсутності альтернативних джерел фінансування, що підкреслює прихильність компанії до довгострокової стратегії накопичення Bitcoin.

FAQ

Чому Майкл Сейлор розробив стратегію продажу біткоїну?

Майкл Сейлор розробив стратегію продажу біткоїну для забезпечення фінансової стабільності MicroStrategy у виняткових обставинах. Ця стратегія активується лише за умов «останнього засобу» для реагування на значну ринкову волатильність або кризу ліквідності, щоб компанія могла продовжувати діяльність і захистити вартість для акціонерів.

За яких умов Майкл Сейлор вважає продаж біткоїну «останнім засобом»?

Майкл Сейлор вважає, що продаж біткоїну є «останнім засобом» лише тоді, коли ринкова вартість біткоїну впаде нижче чистої вартості активів і компанія не зможе залучити фінансування іншими методами. Це ключова стратегія компанії Strategy для підтримки біткоїн-позиції.

Скільки біткоїнів має MicroStrategy і яка довгострокова стратегія Сейлора?

MicroStrategy володіє 649 000 біткоїнів із середньою собівартістю 74 400 доларів США за монету. Довгострокова стратегія Сейлора — накопичувати та зберігати біткоїн як основний резервний актив казначейства, позиціонуючи компанію як провідного корпоративного інвестора.

Як умови продажу біткоїну Сейлором впливають на ринок?

Потенційний продаж біткоїну Сейлором може спричинити значний тиск на зниження ринку, оскільки він володіє однією з найбільших корпоративних біткоїн-позицій. Масштабний продаж зменшить ринковий попит і, ймовірно, призведе до різкої цінової волатильності. Учасники ринку уважно стежать за його діями як за ключовим індикатором інституційних настроїв.

Яка позиція Майкла Сейлора щодо біткоїну як корпоративного активу?

Майкл Сейлор розглядає біткоїн як дефіцитний актив із значною довгостроковою цінністю для корпоративних портфелів. Він підтримує біткоїн як стратегічну довгострокову інвестицію, прогнозуючи сталий ріст інституційного попиту завдяки його дефіцитності та обмеженій пропозиції.