Frax đang đứng ở vị trí nào so với Pendle Finance và Ondo trong cuộc đua giành thị phần RWA và DeFi

So sánh vị thế thị trường: TVL và thị phần của Frax, Pendle và Ondo trong các lĩnh vực RWA và DeFi

Ba giao thức này thể hiện rõ chiến lược định vị thị trường riêng biệt. Pendle dẫn đầu về tổng giá trị khóa (TVL), với TVL vượt mốc 10 tỷ USD và chiếm khoảng 36,9% thị phần trong mảng RWA. Riêng tại RWA, TVL đạt 5,17 tỷ USD, thể hiện tỷ lệ phân bổ 12,31% vào tài sản thực; phần lớn còn lại đến từ phái sinh staking thanh khoản. Ondo Finance giữ vị thế nổi bật ở các phân khúc RWA chuyên sâu, nhất là trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ được mã hóa, đạt tổng TVL 2 tỷ USD và chiếm 11,6% thị phần RWA trên Ethereum. Giao thức này tập trung phát triển sản phẩm cấp tổ chức như OUSG và USDY, trở thành cầu nối giữa tài chính truyền thống và blockchain. Frax duy trì vị trí khiêm tốn với TVL DeFi ở mức 277 triệu USD, chú trọng vào hạ tầng stablecoin thay vì cạnh tranh trực tiếp về RWA. Những chiến lược khác biệt này phản ánh phân bổ thị phần chuyên biệt: Pendle thu hút rộng rãi hệ sinh thái DeFi nhờ mô hình mã hóa lợi suất, Ondo chiếm lĩnh RWA tổ chức với chiến lược tuân thủ ưu tiên, còn Frax tập trung vào mở rộng L2 và phát triển hệ sinh thái stablecoin.

Lợi thế khác biệt: Đổi mới sản phẩm của Frax (V3, frxETH V2, Fraxchain) so với các chiến lược của đối thủ

Chiến lược sáng tạo của Frax nổi bật với cách tiếp cận hệ sinh thái tích hợp. Frax V3 tái định nghĩa kiến trúc stablecoin bằng việc duy trì tỷ lệ tài sản đảm bảo 100% thông qua thuật toán vận hành thị trường cùng tài sản thực, khác biệt hoàn toàn với các đối thủ chỉ sử dụng mô hình đảm bảo một phần. Giao thức này ứng dụng hợp đồng thông minh AMO và lãi suất IORB của Fed để xây dựng cơ chế ổn định động, phản ứng nhanh trước biến động lãi suất, cho phép tích hợp trái phiếu kho bạc để nâng cao lợi nhuận trên tài sản thế chấp.

frxETH V2 nâng cấp staking thanh khoản vượt xa các mô hình rebasing truyền thống nhờ tối ưu hóa chiến lược xác thực và phân phối lợi nhuận qua staking sfrxETH, mang đến sự linh hoạt về lợi suất mà đối thủ khó sánh kịp. Kiến trúc này giúp người dùng tiếp cận nhiều lớp phần thưởng đồng thời duy trì khả năng kết nối với các giao thức DeFi, tạo cơ hội gia tăng lợi nhuận mà các giải pháp staking đơn cơ chế không thể mang lại.

Fraxchain là nền tảng hạ tầng cốt lõi của hệ sinh thái, đóng vai trò như một Layer 2 rollup tương thích EVM với cơ chế khuyến khích blockspace bản địa gọi là Flox. Khác với các giải pháp L2 thông thường, Fraxchain thưởng cho cả người dùng lẫn nhà phát triển tham gia mạng lưới, thay đổi căn bản mô hình kinh tế. Bộ ba đổi mới—lớp tiền tệ V3, lớp lợi suất frxETH V2 và lớp thực thi Fraxchain—tạo nên hệ sinh thái tích hợp chiều dọc mà đối thủ không thể sao chép chỉ bằng các sản phẩm đơn lẻ.

Tiếp nhận người dùng và mở rộng đa chuỗi: Hiệu quả triển khai đa mạng trên Ethereum, Arbitrum và các giải pháp Layer 2

Chiến lược triển khai đa chuỗi của Frax cho thấy động lực tiếp nhận người dùng mạnh mẽ trên các mạng blockchain lớn. Trong năm 2025, giao thức ghi nhận tăng trưởng ổn định về tương tác nhờ mở rộng hiện diện trên Ethereum mainnet cùng các giải pháp Layer 2 mới nổi. Việc hiện đại hóa hạ tầng, bao gồm chuyển đổi token FRAX hoàn tất năm 2025, đã củng cố nền tảng cho hoạt động xuyên chuỗi mượt mà.

Arbitrum nổi bật là động lực tăng trưởng chính của hệ sinh thái Frax, với hơn 600 triệu USD GDP hệ sinh thái—tăng 30% so với cùng kỳ năm trước nhờ sự tiếp nhận mạnh mẽ của tổ chức đối với tài sản thực. Thành tích này giúp Arbitrum trở thành nền tảng ưu tiên cho tổ chức muốn mã hóa sản phẩm tài chính truyền thống trên blockchain. Stablecoin của Frax giữ vững thanh khoản trên Arbitrum, tận dụng làn sóng hợp tác tổ chức với Robinhood, Franklin Templeton và BlackRock.

Phân phối thanh khoản trên Ethereum và các mạng Layer 2 được hỗ trợ bởi cầu nối xuyên chuỗi như Stargate Finance và AggLayer của Polygon, cho phép chuyển giao tài sản thực mà không sử dụng token tổng hợp. Các giải pháp Layer 2 khác như Optimism, Base và zkSync Era mở rộng lựa chọn triển khai, mỗi bên có lợi thế riêng về khả năng mở rộng. Đến năm 2025, tổng nguồn cung stablecoin lưu hành gần 300 tỷ USD trên các mạng, nhờ vị thế chiến lược của Frax, ảnh hưởng thị trường tiếp tục được củng cố khi làn sóng tiếp nhận DeFi tổ chức lan rộng trên nhiều chuỗi.

Câu hỏi thường gặp

Frax, Pendle Finance và Ondo áp dụng các chiến lược gì khác biệt tại lĩnh vực RWA?

Frax sử dụng stablecoin neo theo lạm phát để theo sát CPI, Pendle Finance mã hóa lợi suất thông qua token gốc và token lợi suất, còn Ondo tập trung vào tài sản thực được mã hóa như chứng khoán chính phủ và quỹ thị trường tiền tệ dành cho tổ chức.

Trong ba dự án này, ai dẫn đầu về TVL trên thị trường DeFi?

Tính đến tháng 1 năm 2026, Frax, Pendle Finance và Ondo có vị trí TVL khác nhau. Frax giữ vững vị thế TVL nhờ hệ sinh thái stablecoin, Pendle Finance dẫn đầu về giao dịch phái sinh lợi suất. Ondo tập trung tích hợp RWA cấp tổ chức. Trong các giao thức DeFi nói chung, Aave và Lido chiếm ưu thế với tổng TVL vượt 946 tỷ USD.

Khác biệt cốt lõi giữa mô hình quản trị phân đoạn của Frax và phương pháp phái sinh lợi suất của Pendle?

Frax triển khai quản trị stablecoin phân đoạn-giải thuật với chiến lược đòn bẩy, trong khi Pendle chú trọng giao dịch và tách phái sinh lợi suất. Frax đề cao quản lý tài sản đảm bảo, Pendle tập trung mã hóa lợi suất và tách gốc-lợi suất để tăng hiệu quả DeFi.

Ondo có lợi thế gì nổi bật trong mã hóa RWA so với Frax và Pendle?

Ondo nổi bật nhờ cơ chế mã hóa lợi suất linh hoạt và khả năng kiểm soát vượt trội. Giao thức này chuyên tối ưu hóa thanh khoản, quản lý lợi suất tài sản, cung cấp chiến lược lợi suất chi tiết hơn so với phương pháp truyền thống của Frax và Pendle.

Xét về rủi ro, ba dự án đối mặt với những thách thức chính gì?

Frax đối diện rủi ro ổn định giải thuật, thách thức quản lý tài sản đảm bảo. Pendle gặp khó về độ phức tạp phái sinh lợi suất và nguy cơ phân mảnh thanh khoản. Ondo đối mặt bất ổn tuân thủ quy định và phụ thuộc vào lưu ký tài sản RWA.

Sản phẩm thu nhập cố định của Pendle Finance so với giải pháp của Frax và Ondo có gì nổi bật?

Pendle Finance cạnh tranh bằng cách cung cấp phái sinh lợi suất và công cụ thu nhập cố định cho lợi suất ổn định. Frax tập trung vào hạ tầng stablecoin, Ondo ưu tiên chứng khoán mã hóa, Pendle tối ưu hóa lợi suất qua tách token gốc và token lãi suất, cho phép người dùng tự chủ quản lý lợi nhuận.

Ở cấp độ tổ chức, ai có lợi thế hơn về tiếp nhận RWA giữa Ondo, Frax và Pendle?

Ondo và Pendle nổi bật về giải pháp thanh khoản RWA, Frax sở hữu năng lực DeFi mạnh mẽ. Sự tích hợp DeFi rộng của Frax mang lại ưu thế lớn hơn cho tổ chức trong cạnh tranh RWA.

Triển vọng cạnh tranh thị phần DeFi của ba dự án này trong 12 tháng tới ra sao?

Frax, Pendle Finance và Ondo hưởng lợi từ sự tăng trưởng mã hóa RWA và sự rõ ràng về quy định. Hạ tầng stablecoin của Frax, phái sinh lợi suất của Pendle và định hướng tổ chức của Ondo tạo thế mạnh bổ trợ. Cạnh tranh sẽ tăng nhưng tăng trưởng vẫn bền vững nhờ phục hồi DeFi và làn sóng tiếp nhận tổ chức kéo dài đến năm 2026.