什麼是流動性挖礦？

在加密貨幣以及去中心化金融（DeFi）領域，流動性挖礦是重要的參與方式之一，投資人能透過向去中心化平台與借貸協議提供流動性，從自身持有的加密貨幣獲取回報。本文將詳細介紹流動性挖礦的定義、運作機制、相關風險及參與方式。

流動性挖礦

流動性挖礦屬於複雜但潛力可觀的投資模式，投資人可透過向去中心化平台與借貸協議提供流動性，進而獲得自身加密貨幣的收益。此機制與質押有一定相似性，但運作上更為複雜。

參與流動性挖礦時，投資人需將資金注入流動性池，成為流動性提供者（Liquidity Providers，LPs）。這些流動性池實質上是智能合約，負責資金管理並促進DeFi平台上的交易。LPs則可獲得平台或其他來源產生的手續費作為獎勵。

部分流動性池會以多種代幣形式發放獎勵，流動性提供者可將獲得的代幣再投入其他池子以賺取額外回報。這使得投資策略更加多元和複雜，但核心概念是LPs將資金存入流動性池並獲取相應報酬。

目前絕大多數流動性挖礦都在Ethereum鏈上進行。流動性挖礦占據市場要角，Ethereum仍為主要流動性挖礦平台。流動性礦工經常於各協議間轉移資金以尋求更高報酬，DeFi平台亦會祭出各式激勵措施吸引資金進駐。流動性池被視為去中心化平台與DeFi生態的命脈，因此鼓勵流動性貢獻極其重要。

流動性挖礦如何運作？

流動性挖礦主要包含LPs與流動性池兩大核心要素。LPs將資金注入流動性池，為用戶提供所需流動性，讓用戶能於DeFi平台進行借貸或代幣兌換。用戶交易時會產生手續費，LPs則依據其貢獻比例分得相應獎勵。

除了手續費，LPs注入資金後還可能獲得新代幣。例如，購買特定代幣的門檻可能要求對特定流動性池進行流動性貢獻，進一步激勵用戶參與。DeFi平台可透過交易手續費分紅，或白名單鑄造NFT、購買資格等多種方式鼓勵流動性挖礦。

流動性池中常見的資金類型為美元掛鉤的穩定幣，但並非必須。常用穩定幣包括DAI、USDT、USDC等。部分協議會自行發行代幣，代表LPs存入的資產，例如將DAI存入Compound可獲得cDAI（Compound DAI），將ETH存入Compound則獲得cETH。

目前市場較受歡迎的流動性挖礦交易對如WBTC/ETH、DAI/USDC等。由於流動性挖礦結構可能相當複雜，LPs可將cDAI存入另一協議，該協議會再發行第三種代幣代表cDAI，而第三種代幣又間接代表DAI。如此一來，資金路徑可能變得極度複雜且難以追蹤。

流動性挖礦的風險

雖然流動性挖礦看似理想的被動收入管道，但其本質仍相當複雜，需具備進階知識，且較適合資金充足的投資人。如同各類金融投資，投入前應審慎評估。除了抵押品遭清算的風險，潛在流動性礦工還需留意下述主要風險類型。

智能合約漏洞

智能合約存在漏洞是流動性挖礦的一大風險。此類協議高度依賴智能合約自動化並執行流動性挖礦流程。智能合約遭利用的情形日益普遍，尤其是新興小型DeFi協議，因資金有限可能缺乏充分測試。

即使通過知名第三方審計，流動性挖礦協議仍可能出現安全漏洞。區塊鏈具不可變性，若發生漏洞將造成資金損失，並成為駭客及惡意攻擊者目標。故在參與流動性挖礦前，務必徹底調查協議的安全性。

可組合性風險

流動性挖礦另一主要風險為可組合性帶來的系統性風險。DeFi協議設計具可組合性，可互相整合，但也意味著生態系統高度依賴每個組件的穩定性。一旦某組件失效，可能連帶引發骨牌效應，波及礦工與流動性池。

隨DeFi生態愈加緊密，尤其多鏈互通性提升，流動性挖礦參與者不僅須信任自身投入資金的協議，也要信任其所依賴的其他協議，這種多重依賴性進一步提高系統性風險。

流動性風險

如同多數DeFi協議與去中心化平台，流動性風險同樣存在於流動性挖礦協議。挖礦還會遭遇市場波動與流動性變化，可能造成高滑點率，並對礦工收益產生重大影響。

當交易執行價格與預期價格差異顯著時，即屬高滑點現象，通常是市場流動性不足導致，造成預期價格與實際成交價格落差。此情況於市場波動劇烈或流動性不足時尤為明顯，可能使流動性提供者收益受損。

結論

流動性挖礦是DeFi領域的創新且關鍵組成，亦是被動收入的新來源，持續受到市場關注。該機制不僅為投資人開拓獲利管道，也為DeFi平台提供必要流動性。

但使用者仍需全面瞭解流動性挖礦相關風險，包括智能合約漏洞、可組合性及流動性風險。唯有完整掌握DeFi協議運作並熟悉風險控管策略，才適合參與流動性挖礦。

有意嘗試流動性挖礦的投資人，應優先選擇具信譽的平台與錢包，並持續留意市場趨勢與協議更新。投資前必須深入研究、評估自身風險承受度並採取必要安全措施。如此才能在享受DeFi創新收益的同時，妥善控管風險。透過資產配置與精選優質流動性挖礦項目，投資人可在此領域取得穩健回報。

FAQ

什麼是流動性挖礦？其基本原理為何？

流動性挖礦是投資人將資產對投入流動性池，透過交易手續費與平台獎勵獲取收益的投資方式。其原理為投資人將兩種代幣注入流動性池，成為交易對手方，由其他用戶與池子互動產生手續費收入，同時獲得平台代幣激勵。

流動性挖礦如何獲利？年化報酬率通常是多少？

流動性挖礦藉由提供代幣對至資金池，分得交易手續費與平台獎勵。年化報酬率常見在20%至100%之間，實際數值受幣種、池子規模及市場交易量波動影響。

參與流動性挖礦有哪些風險？如何降低這些風險？

主要風險包含無常損失、智能合約漏洞與價格波動。降低風險方法包括：選擇知名項目及通過審計的合約，搭配穩定幣資產以減少無常損失，分散資金於多個流動性池，定期監控資產狀況。完善風險控管可有效減少損失。

流動性挖礦與質押挖礦有何不同？

流動性挖礦須提供交易對至流動性池，藉由提供流動性獲利；質押挖礦則直接質押代幣至節點獲取收益。流動性挖礦風險較高但報酬更高，質押挖礦則較為穩定。

如何挑選適合的流動性池進行挖礦？有哪些重點需留意？

選擇流動性池時應留意平台安全性、幣種規模、交易量及年化報酬率。優先考慮經審計的大型平台，交易對以BTC、ETH等主流幣為主，比較各池報酬率，權衡安全與收益。

流動性挖礦中的無常損失是什麼？如何計算與因應？

無常損失是指因代幣價格波動造成的帳面損失。計算方式為比較存入前後資產價值差異。因應策略包括選擇波動較小的穩定交易對、定期調整流動性配置，或以交易手續費收益抵銷損失。

新手如何開始流動性挖礦？需要準備什麼？

準備加密錢包與資金，選擇通過安全審計的平台。挑選主流幣種配對如BTC/USDT，將等值兩種代幣存入流動性池，即可獲得交易手續費及平台獎勵。建議由大型平台開始。