什么是 DeFi 中的无常损失？加密货币交易者专业指南

去中心化金融（DeFi）正在重塑加密货币行业，目前已有数十亿美元资产存储于去中心化平台。为这些平台提供流动性能带来可观的被动收益，但交易者必须掌握影响回报的关键概念——无常损失。本文将深入解析无常损失的原理、计算方法，并分享有效缓释策略，助力优化 DeFi 投资表现。

加密货币领域的无常损失是什么？

无常损失是指交易者将加密资产质押于去中心化平台流动性池后，其价值下跌幅度超过单纯持币于个人钱包的情况。即，发生无常损失时，持有的加密资产购买力较未参与 DeFi 协议时更低。

该风险源于交易者向 DeFi 协议流动性池存入加密货币。流动性池相当于虚拟金库，聚集了用户为赚取代币奖励或分成交易手续费而存入的加密资产。池内代币可供其他 DeFi 用户直接兑换至个人钱包。

这一机制依托区块链智能合约自动处理交易，无需第三方介入。在去中心化架构下，流动性池会根据实时行情和市场需求动态调整资产余额。持续的再平衡会导致流动性提供者资产结构失衡，带来无常损失。

“无常”意味着只要交易者未提取资产，损失并非永久。如果流动性奖励低于存入资产的市场价值，无常损失将减少潜在收益或扩大亏损。

流动性池无常损失的成因

无常损失主要发生在自动化做市商（AMM）平台。这类平台要求流动性提供者以 50/50 比例存入两种加密货币，并通过“x*y=k”公式（x、y为两种币，k为常数）维持池内资产均衡。

只要池内币种价格发生变动，流动性池资产结构就会随之调整。交易者和流动性提供者频繁增减虚拟资产，令池内代币比例不断变化。

套利者在生态中至关重要。当 AMM 平台与其他市场出现显著价格差异时，套利者会利用机会获利。例如，以太坊（ETH）在不同平台价格不一，套利者即可买入卖出赚取价差。此举会消耗流动性池中的ETH，导致流动性提供者的初始资产贬值。

无常损失案例：如何计算无常损失

不同 AMM 平台有各自的代币调整机制，但无常损失计算有统一公式：

2*(√价格比/(价格比+1)) - 1

价格比衡量流动性池币对的价值变动，交易者通过存入时汇率除以当前汇率得出。

举例：某交易者向 ETH/USDC 流动性池存入 1 ETH 与 1,600 个USDC。平台采用 50/50 配对，1 ETH 等于 1,600 美元，初始汇率为 1,600。若 ETH 价格涨至 2,000 美元，价格比为：

1,600/2,000 = 0.8

代入公式：

2*(√0.8/(0.8+1)) - 1 = -0.0061

结果显示，ETH 价格维持 2,000 美元时，因无常损失影响为 -0.61%。即，相比质押于流动性池，直接持有 ETH 和 USDC 于个人钱包购买力提高 0.61%。

需注意，该公式未计入流动性提供者获得的手续费及资产总量变化，也不适用于非标准分配流动性池。更全面分析可借助在线无常损失计算器估算资产影响。

如何规避流动性池无常损失

尽管 DeFi 开发者不断推陈出新以降低无常损失风险，但在 AMM 平台使用高波动币种，完全规避仍不现实。以下多种方法可帮助流动性提供者有效缓释风险：

优选低波动币种：高波动币对的无常损失风险显著提升，低波动币对则大幅降低风险。应研究币种历史波动率与相关性，通过无常损失计算器模拟场景，筛选符合自身风险偏好的配对。零无常损失风险可选择 USDC/USDT 或 USDC/DAI 等稳定币对，这类币均锚定美元，价值恒定；ETH 与 wETH 等代币配对同样无风险。

灵活调整资产配比：除更换币对外，部分流动性提供者会调整在 AMM 平台质押的币种比例。多数平台采用 50/50 配对，部分协议支持多币种及多比例分配。例如，用户可将 USDC/ETH 配比调整至 80/20，借助 USDC 稳定性，即便 ETH 大幅波动，相比标准配对，损失更低。

研究无常损失保护协议：无常损失保护（ILP）是部分 DeFi 协议的创新功能，保证流动性提供者在提取时至少收回本金。即便币对价格波动引发损失，ILP 平台会通过社区金库或独特奖励机制保障交易者不低于持币不动的收益。部分 ILP 项目只要流动性提供者质押时间达到要求（不含手续费与奖励），即可获得保障。但 ILP 仍处于发展阶段，技术与法律框架尚不完善，部分应用甚至会临时暂停该功能，需谨慎参与。

结语

理解加密货币无常损失是所有 DeFi 参与者的必备知识。无常损失是 DeFi 流动性提供过程中的核心风险，主要因价格波动和套利活动导致池内资产价值低于持币不动。无常损失可能严重影响收益，但仅在提取资产时才变为永久损失。

交易者可借助数学公式或在线计算器，科学测算无常损失，从而更好地制定流动性提供策略。缓释方法包括优选稳定币对、灵活调整币种配比及探索新兴无常损失保护协议。

参与 DeFi 成功的关键，是在流动性收益与无常损失风险间做好权衡。深入理解机制、准确评估影响并采取有效管控措施，能帮助加密货币交易者明智决策如何参与流动性池。随着 DeFi 生态持续创新，紧跟无常损失防范新趋势，将为提升收益、降低风险提供坚实保障。

常见问题

无常损失有哪些典型场景？

如你向流动性池存入等值的 ETH 和 USDC，若 ETH 价格大涨而 USDC 保持稳定，池子会自动再平衡，让你持有更多 USDC、ETH 数量减少。与直接持币相比，这部分差额即为无常损失，若价格回落可恢复。

无常损失风险有多大？

无常损失的风险取决于币价波动和池子机制。稳定币对损失极小，波动性高则损失加剧，但通过交易手续费和奖励可部分抵消。

如何有效规避无常损失？

密切跟踪币价比，定期调整池内仓位，优先选择稳定或高度相关币对。采用短期流动性策略及精准时机，可有效降低无常损失影响。

某币种流动性枯竭时会发生什么？

币种流动性枯竭时，买卖极为困难。订单难以成交，价格剧烈波动，交易量急剧下滑。用户将面临巨大滑点，难以按目标价格顺利退出。