Faits sur l’écosystème Solana en lien avec la faillite d’une grande plateforme d’échange

À la suite de l’ouverture volontaire de la procédure de faillite selon le Chapitre 11 annoncée par une importante plateforme d’échange de cryptomonnaies et ses entités affiliées en novembre 2022, l’écosystème Solana a été scruté pour son exposition et ses liens avec ces entités en faillite. Cette analyse détaillée évalue l’impact réel sur le réseau Solana, les opérations de la Fondation et l’ensemble de l’écosystème.

Le réseau Solana

Malgré la chute soudaine de la plateforme d’échange majeure et de ses entités associées, le réseau Solana a fait preuve d’une résilience et d’une stabilité remarquables. Pendant la crise, le réseau Solana n’a montré aucune dégradation significative de ses performances ni de problème de disponibilité. La blockchain a poursuivi le traitement des transactions normalement, préservant son intégrité opérationnelle sans interruption.

Il est également confirmé que l’infrastructure de sécurité du réseau Solana n’a pas été affectée par la chute de ces entités externes ni par les fluctuations de prix d’actifs qui ont suivi. Le mécanisme de consensus, l’infrastructure des validateurs et la technologie sous-jacente sont restés indemnes, illustrant la séparation fondamentale entre le protocole et les acteurs du marché.

Exposition du bilan de la Solana Foundation

L’exposition financière directe de la Solana Foundation à la plateforme défaillante s’est avérée limitée et gérable. Début novembre 2022, lors de l’arrêt des retraits, la Fondation détenait environ 1 million de dollars en liquidités ou équivalents sur la plateforme, soit moins de 1 % de ses liquidités totales, ce qui rend l’impact opérationnel négligeable.

La Solana Foundation ne détenait aucun jeton SOL en garde sur la plateforme, préservant ainsi ses actifs stratégiques d’une exposition directe à la faillite. Cette séparation prudente des actifs lui a permis de conserver la pleine maîtrise de ses détentions principales.

Exposition aux actifs de la Solana Foundation

Mi-novembre 2022, la Solana Foundation détenait des actifs liés à des transactions antérieures avec les entités défaillantes. Ces actifs, présents sur des comptes de la plateforme début novembre 2022, incluaient environ 3,24 millions d’actions ordinaires de la plateforme d’échange et près de 3,43 millions de jetons natifs.

La Fondation détenait également près de 134,54 millions de jetons SRM, représentant sa participation dans Serum, un protocole DeFi basé sur Solana. La valorisation actuelle et les perspectives de recouvrement de ces actifs restent incertaines dans l’attente de la procédure de faillite. La Fondation dispose d’une visibilité limitée sur les bilans actuels de ces entités, mais confirme la nature historique de ces détentions.

Transactions de la Solana Foundation avec les entités défaillantes

La relation entre la Solana Foundation et ces entités remonte aux débuts du développement de Solana. Les entités de la plateforme d’échange ont acquis leurs premiers jetons SOL auprès de la Fondation en août 2020, six mois après le lancement du Mainnet Beta de Solana, marquant un soutien institutionnel précoce au projet.

La Fondation a réalisé trois ventes majeures de SOL :

Première transaction (31 août 2020) : Vente de 4 000 000 SOL sans période de blocage, rendant ces jetons immédiatement disponibles.

Deuxième transaction (11 septembre 2020) : Vente de 12 000 000 SOL avec un déblocage mensuel linéaire de septembre 2021 à septembre 2027, répartissant la disponibilité sur six ans.

Troisième transaction (7 janvier 2021) : Vente de 34 524 833 SOL avec un déblocage mensuel linéaire de janvier 2022 à janvier 2028.

Au total, plus de 50,5 millions de SOL ont été vendus lors de la phase de croissance initiale de Solana, avec des calendriers de vesting conçus pour aligner les incitations sur le long terme.

Transactions de Solana Labs, Inc.

Outre la Solana Foundation, Solana Labs, Inc.—société de développement centrale— a également réalisé des ventes de jetons auprès des entités concernées. Ces transactions reflétaient la stratégie d’investissement globale pour le développement de l’écosystème Solana en 2021.

Première transaction (17 février 2021) : Solana Labs a vendu 7 500 000 SOL avec un déblocage complet prévu le 1er mars 2025, illustrant un engagement plus tardif après les ventes initiales de la Fondation.

Deuxième transaction (17 mai 2021) : Solana Labs a vendu 61 853 SOL, avec un déblocage intégral le 17 mai 2025. Cette transaction n’était pas réglée au moment du rapport.

Avec l’ouverture de la procédure de faillite volontaire en novembre 2022, le règlement et la récupération de ces avoirs SOL et autres actifs restent incertains et dépendront des décisions du tribunal de la faillite.

Jetons verrouillés sur Solana

Les jetons verrouillés constituent un mécanisme clé dans l’écosystème Solana pour gérer le vesting et la dynamique de l’offre. Ils sont déposés sur des comptes de staking verrouillés spécifiques sur la blockchain Solana et cryptographiquement restreints, ce qui les rend intransférables on-chain jusqu’à expiration du verrouillage.

Ce mécanisme permet, dans ses limites, de staker les jetons auprès de validateurs, participant à la sécurité du réseau et à la génération de récompenses de staking. Les jetons verrouillés peuvent également être fragmentés en comptes de staking plus petits pour la délégation. Cependant, quelle que soit la subdivision, les jetons ne sont transférables on-chain qu’à la date d’expiration du verrouillage, préservant l’intégrité du calendrier de vesting.

Actifs encapsulés sur Solana

Les bridges d’actifs encapsulés permettent le wrapping et le transfert d’actifs provenant d’autres blockchains vers Solana. En novembre 2022, l’exposition totale aux actifs encapsulés sur Solana était estimée à environ 40 millions de dollars. Cependant, le statut et la sécurité des actifs sous-jacents sont devenus incertains après la faillite de la plateforme, l’infrastructure des bridges nécessitant clarification.

Il convient de distinguer les actifs encapsulés des jetons natifs sur Solana. USDC et USDT, principaux stablecoins de Solana, ne sont pas encapsulés mais émis comme jetons SPL natifs par Circle et Tether. Cette émission native permet un rachat direct et réduit le risque de contrepartie par rapport aux jetons encapsulés.

Situation de Serum, projet DeFi à carnet d’ordres sur Solana

Serum, protocole de finance décentralisée basé sur Solana dédié au trading par carnet d’ordres, a rencontré des difficultés du fait de ses liens avec les entités en faillite. Cependant, la communauté Serum a montré sa résilience et sa capacité de gouvernance en organisant et déployant une nouvelle version vérifiée de Serum avec un nouvel ID de programme, dissociant le protocole de ses liens historiques.

Cette initiative communautaire reflète des efforts plus larges visant à préserver la fonctionnalité du protocole et à restaurer la confiance des utilisateurs et développeurs. D’autres actions se poursuivent, la Solana Foundation surveillant de près l’évolution pour soutenir la reprise de l’écosystème.

Situation de l’écosystème DeFi sur Solana

L’écosystème DeFi de Solana a montré une exposition systémique limitée à la plateforme défaillante, d’après les analyses de la Solana Foundation. L’étude des principaux projets DeFi révèle que la plupart avaient une exposition faible ou nulle, ce qui les a protégés des effets de contagion directe.

Certains projets ont maintenu une exposition et rencontré des difficultés pour choisir leur voie, mais la diversification de l’écosystème a été bénéfique. Solana poursuit son évolution et son innovation malgré les conditions de marché difficiles et les défaillances passées du secteur des cryptomonnaies.

Situation actuelle du support de liquidité et du market making sur Solana

La liquidité de marché est essentielle à la santé et à l’utilité d’un écosystème blockchain. Après la faillite de la plateforme, des inquiétudes sont apparues concernant d’éventuelles perturbations de la liquidité, la plateforme ayant joué un rôle historique de teneur de marché dans l’écosystème Solana.

Néanmoins, plusieurs market makers indépendants ont continué de fournir de la liquidité aux applications DeFi sur Solana, maintenant des conditions de marché fonctionnelles pour les paires et protocoles de trading. Cette diversité réduit le risque de concentration et montre la capacité d’adaptation de l’écosystème face à la perte d’un market maker.

Dynamique du staking sur Solana

Le staking et le unstaking sur Solana suivent une chronologie basée sur les epochs de la blockchain. Les détenteurs de jetons peuvent initier des opérations de staking ou de unstaking à chaque début d’epoch, environ tous les deux à trois jours. Ce rythme régulier offre une flexibilité pour la gestion de la liquidité tout en préservant la stabilité du réseau.

Des événements majeurs de unstaking sont fréquents dans l’histoire opérationnelle de Solana. Le réseau a géré avec succès des volumes importants de destaking, avec des epochs ayant vu plus de 44 millions de SOL unstakés, et d’autres périodes comparables plus de 30 millions, ce qui confirme la stabilité du réseau lors de transitions de staking significatives.

Il est crucial de souligner que l’architecture de sécurité de Solana garantit qu’aucune entité ne peut staker ou unstaker des jetons sans détenir les clés cryptographiques associées, maintenant des contrôles stricts sur l’accès aux fonds délégués.

Conclusion

La faillite d’une grande plateforme d’échange de cryptomonnaies a constitué un événement majeur mettant à l’épreuve la résilience de l’écosystème Solana. Cependant, l’analyse montre que le protocole, l’infrastructure réseau et l’écosystème DeFi ont été largement protégés des effets de contagion directe. Bien que la Solana Foundation et Solana Labs aient été exposées aux entités défaillantes via des investissements et des détentions d’actifs, ces expositions représentent une part gérable de leurs opérations et ne compromettent ni la viabilité du développement de Solana ni la stabilité technique du réseau.

La diversification entre plusieurs teneurs de marché, la solidité du réseau face à d’importants événements de staking et unstaking, et les initiatives communautaires autour de projets comme Serum illustrent la résilience croissante de l’écosystème Solana. La priorité reste le soutien aux développeurs et utilisateurs impactés, tandis que la blockchain poursuit son développement technique et son expansion, indépendamment des dynamiques de marché propres à chaque plateforme ou société de trading.

FAQ

Solana est-elle liée à FTX ?

Oui, Solana et FTX étaient étroitement liées. FTX proposait des actions tokenisées basées sur Solana et avait noué des partenariats stratégiques. Cependant, FTX a fait faillite en novembre 2022, ce qui a fortement affecté cette relation. Solana poursuit désormais son développement en tant que plateforme blockchain indépendante.