Qu'est-ce qu'un automated market maker dans la crypto ?

Les automated market makers (AMMs) représentent une innovation majeure dans le trading de cryptomonnaies, ayant profondément transformé le paysage de la finance décentralisée. Ces protocoles avancés s'appuient sur des smart contracts et des algorithmes mathématiques pour permettre l'échange fluide de tokens, sans dépendre des systèmes traditionnels de carnet d'ordres ni d'intermédiaires centralisés.

Qu'est-ce que le market making ?

Le market making est une stratégie essentielle de trading, ancrée de longue date dans les marchés financiers traditionnels. Elle consiste à ce que des sociétés ou des acteurs spécialisés interviennent en fournissant continuellement de la liquidité pour certains actifs. Les market makers affichent en permanence des prix d'achat et de vente adaptés à la taille du marché des actifs sous-jacents, garantissant aux acheteurs et vendeurs la possibilité d'effectuer des transactions à tout moment. Leur rémunération provient de l'écart entre les prix bid et ask, ainsi que des frais perçus pour la fourniture de liquidité. Ce dispositif contribue à la stabilité du marché et atténue la volatilité des prix en maintenant une activité de trading constante.

Qu'est-ce qu'un automated market maker (AMM) ?

Un automated market maker est un protocole décentralisé qui assure les fonctions de market making via des smart contracts, sans intervention humaine. Principalement utilisés sur des plateformes de trading décentralisées et des applications peer-to-peer (DApps), les automated market makers rendent le trading de cryptomonnaies accessible à tous en supprimant le besoin d'autorités centralisées. Leur innovation centrale repose sur les liquidity pools, des fonds mutualisés comportant des paires de tokens qui garantissent une disponibilité continue des actifs. Uniswap et PancakeSwap figurent parmi les exemples les plus connus. La tarification s'appuie sur des formules mathématiques plutôt que sur des carnets d'ordres, la plus répandue étant la formule du produit constant : x * y = k, où x et y désignent les quantités de deux actifs, et k la liquidité totale constante du pool.

Comment fonctionnent les AMMs ?

Les automated market makers rendent le trading possible grâce à un processus automatisé efficace. Lorsqu'un trader lance une transaction, ses fonds sont transférés vers le liquidity pool approprié. L'algorithme mathématique du protocole détermine alors les prix des actifs en fonction des quantités présentes dans le pool. Afin de maintenir la liquidité pour chaque actif, l'algorithme ajuste automatiquement le ratio des cryptomonnaies selon le volume de la transaction, ce qui influence directement la tarification. Ce mécanisme d'auto-équilibrage garantit la parité de valeur des actifs et une liquidité suffisante. Chaque transaction génère des frais, généralement une fraction du montant échangé, répartis entre tous les fournisseurs de liquidité du pool. Ce modèle incitatif favorise un écosystème durable où les fournisseurs de liquidité sont récompensés pour leur contribution via les automated market makers.

Qu'est-ce qu'un liquidity pool ?

Les liquidity pools sont le socle des opérations des automated market makers. Ces réserves gérées par smart contracts permettent aux utilisateurs de déposer leurs actifs numériques, utilisés ensuite pour faciliter les échanges en contrepartie d'une part des frais de transaction. Contrairement aux plateformes centralisées qui nécessitent la mise en relation d'acheteurs et de vendeurs, les liquidity pools offrent une exécution instantanée des transactions à des prix prédéfinis grâce à des réserves préalimentées. Les fournisseurs de liquidité déposent des paires de tokens de valeur égale (ratio 50:50) dans ces pools. Par exemple, participer à un pool ETH/DAI requiert des montants identiques d'ETH et de DAI. Cette structure limite le slippage en stabilisant les prix des actifs selon la taille du marché, évitant les fluctuations marquées lors des périodes de trading intense.

Mécanisme de fourniture de liquidité

Le mécanisme de fourniture de liquidité des automated market makers repose sur deux principes clés. D'une part, les liquidity takers (traders) versent des frais aux fournisseurs de liquidité pour accéder aux actifs du pool. D'autre part, la bonding curve du protocole transfère automatiquement les frais accumulés des takers aux providers lorsque la liquidité est retirée du pool. Ce modèle économique autonome encourage la fourniture de liquidité à long terme tout en garantissant une rémunération équitable à ceux qui participent à la facilitation des échanges.

Rôle des smart contracts

Les smart contracts forment l'ossature des automated market makers, agissant en tant que programmes autonomes qui exécutent des instructions prédéfinies sans intervention humaine. Ces contrats blockchain traitent automatiquement les ordres d'achat et de vente au sein des liquidity pools dès que les conditions requises sont réunies. Leur nature déterministe assure une exécution rigoureuse des transactions selon la programmation, excluant toute interférence ou manipulation. Ce modèle d'exécution sans confiance permet aux automated market makers d'opérer en continu sans supervision centralisée, garantissant fiabilité et transparence à tous les participants.

Mécanismes de découverte des prix

La découverte des prix dans les protocoles automated market maker s'appuie sur trois méthodologies distinctes. La première fonctionne sans connaissance préalable des prix, la valeur étant définie uniquement par les transactions internes au pool. Les market makers à produit constant tels que Uniswap V2 et Balancer utilisent cette méthode. Le second mécanisme suppose l'égalité des prix (price = 1), adopté par les AMMs dédiés aux stablecoins comme Curve V1. Le troisième intègre des données externes via des oracle systems, comme le protocole DODO. Chaque approche vise des cas d'usage et types d'actifs spécifiques, optimisant la précision des prix et l'efficacité du trading selon les conditions du marché au sein des automated market makers.

Calcul de l'algorithme de tarification

L'algorithme de tarification joue un rôle clé dans la limitation du slippage au sein des liquidity pools des automated market makers. La formule dominante, x * y = k, assure une liquidité globale constante tout en permettant la fluctuation des prix individuels selon l'offre et la demande. Ici, x est la quantité du premier actif, y celle du second, et k la constante fixe représentant la liquidité totale du pool. Lorsqu'une transaction intervient, l'algorithme ajuste le ratio des actifs pour préserver cette constante. Par exemple, une hausse de la demande d'ETH dans un pool ETH/DOT entraîne l'achat automatique d'une quantité équivalente de DOT pour rééquilibrer le pool. Ce mécanisme stabilise les prix et limite les fluctuations importantes lors des échanges. Certains protocoles, comme Curve ou Balancer, utilisent des formules plus élaborées, mais l'objectif central reste la stabilité des prix par un équilibre algorithmique dans les automated market makers.

Exemples de protocoles AMM

L'écosystème des automated market makers a vu émerger de nombreuses solutions innovantes. Parmi les protocoles majeurs figurent Uniswap, basé sur Ethereum et pionnier de la formule du produit constant ; SushiSwap, qui a introduit la gouvernance communautaire ; Curve, optimisé pour le trading de stablecoins ; et Balancer, qui propose des pools multi-actifs à pondérations personnalisables. D'autres exemples notables incluent Bancor, qui a instauré la liquidité unilatérale, et DODO, qui recourt à des algorithmes de market making proactifs alimentés par des flux de prix externes. Chaque protocole propose des fonctionnalités adaptées à des besoins et types d'actifs spécifiques dans le cadre des automated market makers.

Caractéristiques des AMMs

Les automated market makers se distinguent par plusieurs caractéristiques qui les opposent aux plateformes de trading classiques. Leur architecture décentralisée garantit un accès ouvert, permettant à chacun de négocier sans validation d'une autorité centrale. Les utilisateurs interagissent directement avec les smart contracts via les liquidity pools, sans intermédiaires. Le modèle non-custodial assure aux utilisateurs le contrôle intégral de leurs fonds, accessibles via des wallets crypto et déconnectés une fois la transaction conclue. Cette sécurité distribuée rend les automated market makers généralement plus sûrs que les plateformes centralisées, puisqu'il n'existe pas de point de faiblesse unique exploitable. De plus, les algorithmes de tarification rigoureux empêchent toute manipulation, garantissant que les prix reflètent les dynamiques réelles de l'offre et de la demande tout en maintenant une liquidité équitable dans les pools.

Avantages et inconvénients des AMMs

Les automated market makers offrent de nombreux bénéfices qui expliquent leur succès. Tout utilisateur peut devenir fournisseur de liquidité et percevoir des revenus passifs grâce aux frais de transaction. Le trading automatisé élimine les intermédiaires, réduisant les coûts et améliorant l'efficacité. Leur structure décentralisée assure une sécurité accrue par rapport aux plateformes centralisées, tandis que la tarification algorithmique empêche la manipulation du marché. Toutefois, les automated market makers présentent aussi des limites : la technologie cible principalement le secteur DeFi et peut donc limiter l'adoption grand public ; sa complexité peut décourager les novices ; les frais de transaction fluctuent selon la congestion du réseau, rendant parfois les petites opérations peu rentables. Malgré ces obstacles, les avantages l'emportent souvent pour les utilisateurs recherchant des solutions de trading décentralisées.

AMM vs modèle carnet d'ordres

La distinction principale entre les automated market makers et les modèles traditionnels de carnet d'ordres réside dans leur fonctionnement. Les systèmes à carnet d'ordres reposent sur des intermédiaires centralisés pour gérer les flux d'ordres et mettre en relation acheteurs et vendeurs à des prix convenus, ces plateformes conservant l'intégralité des frais en revenus. À l'inverse, les automated market makers abolissent les besoins de contrepartie, facilitant les échanges via des algorithmes de tarification et des liquidity pools. Ils démocratisent surtout le partage des revenus, distribuant les frais de transaction entre les fournisseurs de liquidité plutôt que de les concentrer sur une entité centrale. Ce modèle crée un écosystème plus équilibré où chacun peut générer des revenus passifs en contribuant à la liquidité de la plateforme.

Rôle des AMMs dans la DeFi

Les automated market makers sont devenus la pierre angulaire de la finance décentralisée. Ils apportent une liquidité essentielle aux traders tout en offrant aux fournisseurs de liquidité des opportunités de revenus passifs. Grâce à des mécanismes algorithmiques assurant des prix stables, les automated market makers réduisent la volatilité et améliorent l'efficacité du trading. Leur modèle non-custodial et leur accessibilité ont démocratisé l'accès aux marchés crypto, favorisant un système financier plus inclusif. Ce cumul de fonctionnalités fait des automated market makers des infrastructures fondamentales pour la prochaine génération de services financiers décentralisés, permettant à tous de participer à des activités auparavant réservées aux institutions.

Conclusion

Les automated market makers incarnent une avancée majeure dans le trading de cryptomonnaies, associant la technologie des smart contracts à des algorithmes mathématiques pour créer des plateformes de trading performantes, sécurisées et accessibles. En supprimant les intermédiaires et en appliquant une tarification algorithmique via les liquidity pools, les automated market makers ont démocratisé le market making et ouvert une nouvelle ère pour la finance décentralisée. Malgré une complexité et une variabilité des frais parfois contraignantes, la décentralisation, la sécurité et le partage des revenus font des automated market makers une composante essentielle de l'avenir du trading d'actifs numériques. À mesure que la technologie progresse, leur rôle central au sein de la finance mondiale s'affirme, reliant la finance traditionnelle à un univers décentralisé.

FAQ

Qu'est-ce qu'un automated market maker ?

Un automated market maker (AMM) est un système de trading décentralisé utilisant des liquidity pools et des algorithmes pour assurer la négociation continue d'actifs numériques sans acheteurs ni vendeurs traditionnels.

Qu'est-ce qu'un AMM et comment fonctionne-t-il ?

L'AMM est un protocole de market making automatisé employé par les DEXs pour le trading crypto. Il repose sur des smart contracts appelés liquidity pools à la place des carnets d'ordres. Les utilisateurs négocient contre ces pools, les prix étant fixés par des formules mathématiques en fonction du ratio des actifs dans le pool.

Quel est le meilleur AMM crypto ?

En 2025, PancakeSwap (CAKE) est considéré comme l'un des meilleurs AMM cryptos, affichant la plus forte capitalisation parmi les tokens AMM et un volume de trading élevé. Il propose des fonctionnalités innovantes et bénéficie d'une solide communauté.

Quelle est la sécurité des AMMs ?

Les AMMs offrent généralement un bon niveau de sécurité, mais peuvent être exposés à des failles, en particulier dans les petits liquidity pools. Les utilisateurs doivent rester vigilants face aux risques de liquidité et aux vulnérabilités possibles des smart contracts. Des améliorations régulières sont apportées pour renforcer la sécurité.