Что такое криптовалютные пулы ликвидности?

Ликвидность рынка — основа работы криптовалютных бирж. Криптовалютные торговые платформы нуждаются в быстрых и надежных механизмах, чтобы пользователи могли обменивать цифровые активы, такие как Bitcoin (BTC) и Ethereum (ETH), по ценам, максимально близким к котировкам. Централизованные биржи (CEX) сотрудничают с маркет-мейкерами, чтобы обеспечить наличие цифровых активов для плавных сделок. Большинство децентрализованных бирж (DEX) используют технологию пулов ликвидности для поддержания стабильного потока криптовалют в своих протоколах. Без пулов ликвидности одноранговый (P2P) обмен на многих платформах децентрализованных финансов (DeFi) был бы невозможен. Разбираться в принципах пулов ликвидности важно для понимания общей природы ликвидности на крипторынке, особенно при анализе динамики fx пулов ликвидности.

Объяснение пулов ликвидности

Пул ликвидности — это цифровой контейнер, наполненный криптовалютами. Такие пулы — это программы, работающие на децентрализованных сетях (блокчейнах), и позволяющие пользователям торговать цифровыми активами внутри них. Криптовалюта, находящаяся в пуле, поступает от поставщиков ликвидности (LP). На большинстве протоколов DeFi любой владелец криптовалюты и совместимого кошелька может внести средства в пул ликвидности и стать LP.

DEX обычно мотивируют участников токен-вознаграждениями или долей торговых комиссий для тех, кто предоставляет криптовалюту платформе. После того как криптовалюта LP размещена в пуле ликвидности, трейдеры могут свободно совершать обмены между этими активами. При выводе криптовалюты LP из пула обычно оформляется заявка на вывод, чтобы вернуть цифровые активы обратно на криптокошелек. Такой механизм формирует самоподдерживающуюся экосистему, где ликвидность постоянно доступна трейдерам, и функционирует аналогично fx системам пулов ликвидности на традиционном валютном рынке.

Как работают пулы ликвидности?

Каждая DEX разрабатывает собственные алгоритмы и использует свои языки программирования для создания криптовалютных пулов ликвидности, но все они основаны на смарт-контрактах — блокчейн-программах, которые автоматически исполняют команды по заложенным инструкциям. Смарт-контракты работают исключительно по коду и автоматически проводят операции с криптовалютами в пулах ликвидности без посредников. Когда кто-либо вносит, выводит или торгует криптовалютой в пуле ликвидности, смарт-контракт управляет всеми транзакциями и записывает их в публичный платежный реестр блокчейна.

Популярные DEX используют алгоритмическую модель автоматического маркет-мейкинга (AMM), чтобы регулярно балансировать пулы ликвидности и поддерживать соотношение 50/50 между двумя криптоактивами. В системе AMM алгоритм DEX автоматически корректирует дисбалансы в пулах ликвидности при каждой сделке между двумя криптовалютами. Большинство DEX с моделью AMM применяют формулу «x*y=k» как основное уравнение, где «x» и «y» — две криптовалюты в пуле, а «k» — постоянная величина. Например, если пул ликвидности поддерживает баланс 50/50 между ETH и стейблкоином USDC с постоянной величиной $1 000 000, алгоритм AMM увеличивает или уменьшает долю ETH либо USDC в зависимости от спроса и предложения так, чтобы общая стоимость всегда составляла $1 000 000. Такой математический подход обеспечивает постоянную ликвидность и справедливое ценообразование, как это реализовано в fx механизмах пулов ликвидности.

Какое значение имеют пулы ликвидности для DeFi?

Пулы ликвидности позволяют трейдерам обменивать криптовалюты без участия централизованных посредников — банков и брокеров. После подключения криптокошелька к DEX пользователь получает возможность совершать P2P-переводы между криптоактивами. Все средства из DeFi-транзакции поступают сразу в личный криптокошелек пользователя, обеспечивая полный контроль над криптовалютой. В отличие от этого, на CEX приватный ключ к кошельку хранится на платформе. Поскольку трейдеры на централизованных платформах не знают приватного ключа кошелька, им приходится доверять бирже безопасность цифровых активов и выполнение заявок на вывод.

Если централизованная платформа сталкивается с финансовыми проблемами, трейдеры могут потерять доступ к криптовалюте, размещенной на платформе. На DEX пулы ликвидности напрямую связаны с кошельками пользователей, и риска контрагента нет. Это ключевое отличие дает пользователям большую безопасность и контроль над активами, что напоминает прозрачность fx-трейдинга в пулах ликвидности.

Пулы ликвидности также открывают новые финансовые возможности для криптотрейдеров. Большинство DEX позволяют любому владельцу совместимого кошелька и криптовалюты участвовать в процессе маркет-мейкинга, размещая свои активы в пуле ликвидности. LP обычно получают процент с ежедневных торговых комиссий в своем кошельке и могут дополнительно получать специфические для протокола токены за участие в DEX. Такая демократизация процесса маркет-мейкинга — серьезное отличие от традиционного финансового рынка, где подобные возможности были доступны только институциональным участникам.

Какие риски связаны с использованием пулов ликвидности?

Хотя пулы ликвидности устраняют риск контрагента, присущий централизованным платформам, пользователи должны доверять отсутствию ошибок и уязвимостей в коде пулов ликвидности DEX. Если хакеры находят слабые места в смарт-контрактах DEX, они могут воспользоваться этими ошибками и вывести средства с платформы. В экосистеме DeFi уже происходили случаи кражи криптовалюты: злоумышленники выводили средства из различных пулов ликвидности, обнаружив уязвимости в алгоритмах, что подтверждает существующие вызовы по безопасности.

Другой важный риск для LP — временная потеря (impermanent loss), возникающая, когда стоимость криптовалюты, внесённой LP в пул ликвидности, оказывается ниже, чем при простом хранении в личном кошельке. Алгоритмы DEX постоянно пересчитывают баланс криптоактивов в пуле ликвидности в зависимости от спроса и предложения. Например, если цена ETH растет, и всё больше пользователей выводят ETH из пары ETH/USDC, ETH в пуле становится меньше относительно USDC. LP при выводе получит меньше ETH и больше USDC, чем было изначально внесено, если стоимость ETH продолжит расти. В такой ситуации комиссионные LP с DEX должны компенсировать рыночную прибыль, которую LP мог бы получить, храня ETH в кошельке. Оценка и расчет потенциальной временной потери важны для тех, кто планирует стать поставщиком ликвидности, так же как анализ колебаний валют — для fx рынков пулов ликвидности.

Какие пулы ликвидности наиболее популярны?

Множество DEX используют пулы ликвидности, чтобы обеспечить пользователям децентрализованный торговый опыт. Посмотреть полный список наиболее активных DEX можно во вкладке «Exchanges» на сторонних агрегаторах цен на криптовалюты, таких как CoinMarketCap и CoinGecko. Некоторые протоколы стали лидерами DeFi и предлагают уникальные возможности fx пулов ликвидности:

Одна из ведущих платформ была запущена в 2018 году как DEX на Ethereum и стала одной из первых, кто успешно внедрил AMM-модель пулов ликвидности. Сейчас эта платформа имеет мобильное приложение и интегрируется с совместимыми блокчейнами Ethereum, такими как Optimism, Polygon и Arbitrum.

Еще одна крупная DEX работает на BNB Smart Chain и расширяет список совместимых блокчейнов, предоставляя торговые пары на Ethereum и Aptos.

Один известный протокол перенял лучшие решения DEX и привлек внимание высокими токен-вознаграждениями для новых LP. Помимо межсетевой DEX, протокол предлагает дополнительные DeFi-сервисы: вознаграждение за стейкинг токенов, криптовалютные займы, а также платформу запуска новых проектов.

Один из крупнейших DEX на блокчейне Solana отличается интерфейсом, схожим с другими популярными платформами. Трейдеры могут также воспользоваться launchpad для привлечения внимания к новым проектам в экосистеме Solana.

Некоторые платформы специализируются на парах криптовалют с низкой волатильностью. Вместо поиска новых альткоинов трейдеры часто используют такие DEX для обмена между стейблкоинами или wrapped криптовалютами с минимальным расхождением цен между торговыми парами, что называется проскальзыванием — термин, знакомый участникам fx рынков пулов ликвидности.

Некоторые платформы следуют AMM-модели, но используют уникальные алгоритмы для «балансировки» более двух активов в пуле ликвидности. Вместо депозита двух криптовалют в пропорции 50/50 LP могут внести до восьми криптоактивов в один пул ликвидности.

Межсетевые платформы, построенные на отдельных блокчейнах, позволяют трейдерам обменивать криптовалюты между разными сетями, включая Bitcoin, Ethereum и Dogecoin. Для межсетевых обменов такие платформы используют сложные алгоритмы и собственные криптовалюты для передачи между парами.

Заключение

Пулы ликвидности — фундаментальная инновация децентрализованных финансов, которая позволяет осуществлять P2P торговлю криптовалютой без посредников. Использование смарт-контрактов и алгоритмов автоматического маркет-мейкинга обеспечивает постоянную ликвидность и справедливое ценообразование для разных криптовалютных пар. Модель fx пулов ликвидности показывает, как принципы традиционного валютного рынка применяются в криптовалютах, создавая эффективные и прозрачные механизмы торговли. Несмотря на преимущества, такие как устранение риска контрагента и демократизация процесса маркет-мейкинга, пользователям следует помнить о рисках, включая уязвимости смарт-контрактов и временную потерю. По мере развития экосистемы DeFi пулы ликвидности останутся ключевой технологией, а ведущие платформы будут предлагать лучшие решения для децентрализованной торговли. Знание принципов работы пулов ликвидности, включая сходство с fx системами, важно для всех, кто хочет участвовать в развитии DeFi — будь то трейдер или поставщик ликвидности. Постоянное совершенствование технологий пулов ликвидности повышает уровень безопасности и эффективности для всех участников децентрализованных рынков.

FAQ

Стоит ли использовать криптовалютные пулы ликвидности?

Да, криптовалютные пулы ликвидности дают высокий потенциал заработка за счет торговых комиссий и доходных вознаграждений. Это возможность пассивного дохода и достойный вариант для инвесторов, заинтересованных в диверсификации портфеля и росте доходности в экосистеме DeFi.

Как работает пул ликвидности?

Пул ликвидности — это смарт-контракт, содержащий парные токены и предоставляющий децентрализованную торговлю. Пользователи вносят активы, чтобы получать комиссионные с торгов, а алгоритм автоматического маркет-мейкинга определяет стоимость на основе соотношения токенов в пуле.