Toàn cảnh thực tế về hệ sinh thái Solana liên quan đến vụ phá sản của sàn giao dịch lớn

Sau khi một sàn giao dịch tiền mã hóa hàng đầu cùng các đơn vị liên kết tự nguyện mở thủ tục phá sản theo Chương 11 vào tháng 11 năm 2022, hệ sinh thái Solana đã bị đặt dưới sự giám sát nghiêm ngặt về mức độ rủi ro liên đới cũng như các mối quan hệ với các tổ chức vừa sụp đổ. Bản tổng hợp này đánh giá chi tiết tác động thực tế lên mạng lưới Solana, hoạt động của Quỹ Solana và toàn bộ hệ sinh thái liên quan.

Mạng lưới Solana

Dù sàn giao dịch lớn và các tổ chức nghiên cứu liên quan sụp đổ đột ngột, mạng lưới Solana vẫn giữ vững ổn định và chứng minh năng lực phục hồi vượt trội. Trong suốt giai đoạn biến động liên quan đến phá sản, mạng lưới Solana không ghi nhận bất kỳ sự suy giảm hiệu suất nào cũng như không gặp vấn đề thời gian hoạt động. Blockchain vẫn xử lý giao dịch ổn định, duy trì toàn vẹn vận hành liên tục.

Đồng thời, việc xác nhận hạ tầng bảo mật mạng Solana không bị ảnh hưởng tiêu cực bởi sự sụp đổ của các tổ chức bên ngoài hoặc biến động giá tài sản sau đó có ý nghĩa quan trọng. Cơ chế đồng thuận của mạng, hạ tầng validator và công nghệ cốt lõi hoàn toàn không bị tác động bởi các sự kiện thị trường bên ngoài, thể hiện sự tách biệt rõ ràng giữa lớp giao thức và các đối tượng tham gia thị trường.

Mức độ tiếp xúc tài sản trên bảng cân đối của Quỹ Solana

Tiếp xúc tài chính trực tiếp của Quỹ Solana với sàn giao dịch đã phá sản là rất nhỏ và nằm trong tầm kiểm soát. Đầu tháng 11 năm 2022, khi sàn ngừng xử lý rút tiền, Quỹ chỉ nắm giữ khoảng 1 triệu USD tiền mặt hoặc tương đương tiền mặt trên sàn, chiếm chưa đến 1% tổng số tiền mặt và tương đương tiền mặt của Quỹ. Do đó, tác động vận hành lên hoạt động của Quỹ là không đáng kể.

Đặc biệt, Quỹ Solana không lưu ký bất kỳ token SOL nào trên sàn, giúp bảo vệ tài sản cốt lõi khỏi tiếp xúc trực tiếp với sự cố sàn sụp đổ. Việc tách biệt tài sản một cách thận trọng này đảm bảo Quỹ luôn kiểm soát và tiếp cận chủ động các khoản nắm giữ quan trọng.

Tiếp xúc tài sản của Quỹ Solana

Giữa tháng 11 năm 2022, Quỹ Solana còn nắm giữ một số tài sản liên quan đến các giao dịch trước đó với các tổ chức đã phá sản. Những tài sản này, được ghi nhận trên tài khoản sàn vào đầu tháng 11 năm 2022, bao gồm khoảng 3,24 triệu cổ phiếu phổ thông của sàn giao dịch và khoảng 3,43 triệu token gốc của sàn.

Bên cạnh đó, Quỹ còn sở hữu khoảng 134,54 triệu token SRM – đại diện cho quyền lợi tại Serum, một giao thức tài chính phi tập trung xây dựng trên Solana. Giá trị hiện tại và khả năng thu hồi các tài sản này vẫn chưa xác định, phụ thuộc vào tiến trình xử lý phá sản. Quỹ thừa nhận có ít thông tin về bảng cân đối hiện tại của các tổ chức này, nhưng đã xác nhận các tài sản này đều là kết quả của các giao dịch lịch sử.

Các giao dịch giữa Quỹ Solana và các tổ chức đã phá sản

Mối quan hệ giữa Quỹ Solana và các tổ chức này bắt đầu từ giai đoạn đầu phát triển của Solana. Các tổ chức thuộc sàn giao dịch lần đầu mua token SOL từ Quỹ Solana vào tháng 8 năm 2020, chỉ sáu tháng sau khi Mainnet Beta của Solana ra mắt. Đây là dấu mốc cho sự hậu thuẫn từ tổ chức đối với blockchain non trẻ này.

Quỹ Solana đã thực hiện ba giao dịch bán SOL lớn:

Giao dịch thứ nhất (31 tháng 8 năm 2020): Quỹ bán 4.000.000 SOL không kèm điều kiện khóa, các token này có thể sử dụng ngay lập tức.

Giao dịch thứ hai (11 tháng 9 năm 2020): Quỹ bán 12.000.000 SOL với lịch mở khóa tuyến tính hàng tháng từ tháng 9 năm 2021 đến tháng 9 năm 2027, phân bổ số token trong sáu năm.

Giao dịch thứ ba (7 tháng 1 năm 2021): Đây là giao dịch lớn nhất, bán ra 34.524.833 SOL với lịch mở khóa tuyến tính hàng tháng từ tháng 1 năm 2022 đến tháng 1 năm 2028.

Tổng cộng, các giao dịch này đã bán hơn 50,5 triệu SOL trong giai đoạn Solana phát triển ban đầu, với các lịch mở khóa khác nhau nhằm bảo đảm động lực dài hạn.

Các giao dịch của Solana Labs, Inc.

Bên cạnh Quỹ Solana, Solana Labs, Inc.—đơn vị phát triển cốt lõi—cũng thực hiện các giao dịch bán token với các tổ chức liên quan. Các giao dịch này phản ánh quan điểm đầu tư rộng hơn vào sự phát triển hệ sinh thái Solana trong năm 2021.

Giao dịch thứ nhất (17 tháng 2 năm 2021): Solana Labs bán 7.500.000 SOL với toàn bộ số token được mở khóa vào ngày 1 tháng 3 năm 2025. Đây là cam kết ở giai đoạn sau, nối tiếp các đợt bán ban đầu của Quỹ.

Giao dịch thứ hai (17 tháng 5 năm 2021): Solana Labs bán 61.853 SOL, toàn bộ số token sẽ mở khóa vào ngày 17 tháng 5 năm 2025. Tính đến thời điểm báo cáo, giao dịch này vẫn chưa được tất toán.

Sau khi thủ tục phá sản tự nguyện theo Chương 11 bắt đầu vào tháng 11 năm 2022, quá trình tất toán và thu hồi các khoản SOL cùng những tài sản liên quan vẫn chưa rõ ràng và phụ thuộc vào tòa án phá sản quyết định.

Token bị khóa trên Solana

Token bị khóa là công cụ quan trọng trong hệ sinh thái Solana nhằm quản lý lịch mở khóa và động lực nguồn cung. Các token bị khóa sẽ được nạp vào tài khoản stake chuyên biệt trên blockchain Solana, nơi chúng bị giới hạn chuyển nhượng trên chuỗi bằng cơ chế mã hóa cho đến khi hết thời gian khóa.

Cơ chế này tạo sự linh hoạt trong giới hạn: token bị khóa có thể dùng để stake cho validator nhằm bảo vệ mạng lưới và nhận thưởng staking. Ngoài ra, token bị khóa trong tài khoản stake có thể chia nhỏ ra các tài khoản stake phụ để ủy quyền. Dù vậy, token vẫn không thể chuyển nhượng trên chuỗi cho đến khi hết hạn khóa, giúp đảm bảo đúng lịch vesting.

Tài sản wrapped trên Solana

Cầu nối tài sản wrapped cho phép đóng gói và chuyển tài sản từ các blockchain khác sang Solana. Đến tháng 11 năm 2022, tổng giá trị tài sản wrapped lưu hành trên Solana đạt khoảng 40 triệu USD. Tuy nhiên, sau sự cố sàn sụp đổ, tình trạng và an toàn của tài sản nền tảng đại diện cho các token wrapped trở nên không chắc chắn do hạ tầng hỗ trợ các cầu nối này cần được làm rõ lại.

Cần phân biệt tài sản wrapped với token phát hành gốc trên Solana. USDC và USDT—hai stablecoin chính trên Solana—không phải tài sản wrapped mà là token SPL được phát hành trực tiếp bởi Circle và Tether. Cách phát hành gốc này cho phép đổi trả trực tiếp, giảm rủi ro đối tác so với cấu trúc token wrapped.

Tình trạng dự án Serum – Giao thức DeFi sổ lệnh trên Solana

Serum, giao thức tài chính phi tập trung xây dựng trên Solana, cho phép giao dịch theo mô hình sổ lệnh, từng gặp nhiều khó khăn vì có liên quan đến các tổ chức đã phá sản. Tuy nhiên, cộng đồng Serum đã chủ động triển khai và xác thực một bản build mới với mã chương trình mới, chính thức tách rời hoàn toàn giao thức khỏi các liên kết lịch sử.

Đây là một minh chứng nỗ lực cộng đồng nhằm duy trì hoạt động của giao thức và khôi phục niềm tin cho người dùng, nhà phát triển. Các sáng kiến cộng đồng tiếp tục được thúc đẩy, Quỹ Solana cũng theo sát các diễn biến để hỗ trợ quá trình phục hồi hệ sinh thái.

Tình trạng hệ sinh thái DeFi trên Solana

Hệ sinh thái tài chính phi tập trung trên Solana chỉ tiếp xúc hệ thống ở mức hạn chế với sàn giao dịch đã phá sản, theo đánh giá của Quỹ Solana. Phân tích các dự án DeFi lớn cho thấy đa số hoặc không tiếp xúc hoặc chỉ tiếp xúc rất hạn chế, nhờ đó tránh được tác động lây lan trực tiếp.

Một số dự án vẫn tiếp xúc nhất định và phải đối mặt với nhiều thách thức trong việc xác định hướng đi, nhưng sự đa dạng hóa của hệ sinh thái đã phát huy hiệu quả. Solana vẫn không ngừng phát triển, đổi mới dù thị trường nhiều biến động và xuất hiện các vụ phá sản lớn trong ngành tiền mã hóa nói chung.

Thực trạng hỗ trợ thanh khoản và tạo lập thị trường trên Solana

Thanh khoản thị trường là yếu tố sống còn cho sức khỏe và khả năng sử dụng của một hệ sinh thái blockchain. Sau sự cố sàn sụp đổ, có nhiều lo ngại về nguy cơ mất thanh khoản, nhất là khi sàn từng đóng vai trò nhà tạo lập thị trường chủ đạo trong hệ sinh thái Solana.

Tuy nhiên, nhiều nhà tạo lập thị trường độc lập vẫn duy trì thanh khoản cho các ứng dụng tài chính phi tập trung trên Solana, đảm bảo các cặp giao dịch và giao thức vận hành bình thường. Sự đa dạng này giúp giảm rủi ro tập trung và cho thấy hệ sinh thái có thể thích nghi khi mất đi bất kỳ nhà tạo lập thị trường lớn nào.

Động thái staking trên Solana

Hoạt động staking và unstaking trên Solana tuân theo chu kỳ epoch của blockchain. Chủ sở hữu token có thể thực hiện stake hoặc unstake tại mỗi điểm chuyển epoch, tức khoảng hai đến ba ngày một lần. Chu kỳ đều đặn này giúp quản lý thanh khoản linh hoạt mà vẫn đảm bảo sự ổn định cho mạng lưới.

Solana thường xuyên trải qua các đợt unstake lớn. Mạng lưới từng vận hành ổn định dù có epoch ghi nhận hơn 44 triệu SOL unstake, các giai đoạn khác cũng có hơn 30 triệu SOL unstake, thể hiện tiền lệ mạng vận hành an toàn khi trải qua những biến động staking đáng kể.

Quan trọng nhất, cấu trúc bảo mật của Solana đảm bảo không tổ chức nào có thể stake hoặc unstake token nếu không kiểm soát khóa mã hóa liên kết, giữ vững kiểm soát nghiêm ngặt đối với nguồn vốn ủy quyền.

Kết luận

Vụ phá sản của một sàn giao dịch tiền mã hóa lớn là biến cố thị trường lớn thử thách sức bền của hệ sinh thái Solana. Tuy nhiên, đánh giá tổng thể cho thấy giao thức Solana, hạ tầng mạng và hệ sinh thái DeFi đã được bảo vệ vững chắc khỏi tác động lây lan trực tiếp. Dù Quỹ Solana và Solana Labs có tiếp xúc nhất định với các tổ chức phá sản thông qua đầu tư và nắm giữ tài sản, tỷ trọng này nằm trong phạm vi kiểm soát và không đe dọa đến tiềm năng phát triển hoặc vận hành kỹ thuật của Solana.

Sự đa dạng hóa các nhà tạo lập thị trường, năng lực xử lý các đợt staking/unstaking lớn và các nỗ lực bảo toàn dự án từ cộng đồng như Serum đều minh chứng cho sức bền ngày càng trưởng thành của hệ sinh thái Solana. Sắp tới, trọng tâm của hệ sinh thái vẫn là hỗ trợ các dự án và người dùng bị ảnh hưởng, đồng thời tiếp tục phát triển kỹ thuật, mở rộng độc lập với các biến động liên quan đến bất kỳ sàn giao dịch hoặc đơn vị giao dịch riêng lẻ nào.

Câu hỏi thường gặp

Solana có liên quan đến FTX không?

Có, Solana và FTX từng hợp tác chặt chẽ. FTX từng cung cấp cổ phiếu mã hóa dựa trên Solana và duy trì các hợp tác chiến lược. Tuy nhiên, FTX đã sụp đổ vào tháng 11 năm 2022, ảnh hưởng lớn tới quan hệ này. Hiện tại, Solana tiếp tục phát triển độc lập với tư cách nền tảng blockchain.