Stablecoin: Guia Introdutório às Moedas Digitais Estáveis

O que é uma Stablecoin?

Uma stablecoin é um tipo de moeda digital concebida para manter um valor estável, através da sua indexação a ativos de reserva como moedas fiduciárias (por exemplo, o dólar dos EUA), matérias-primas (como o ouro) ou outros instrumentos financeiros. Ao contrário do Bitcoin ou do Ethereum, que podem apresentar flutuações de preço acentuadas, as stablecoins visam proporcionar as vantagens da tecnologia das criptomoedas — como transações rápidas, segurança e transferências internacionais — sem a volatilidade associada.

O mercado das stablecoins registou um crescimento significativo, com o valor global a ultrapassar 235 mil milhões $ nos últimos anos, comparando com 152 mil milhões $ no ano anterior.

Tipos de Stablecoins

Stablecoins com Reserva em Moeda Fiduciária

O tipo de stablecoin mais comum é a stablecoin com reserva em moeda fiduciária, como as indexadas ao dólar dos EUA. Estas stablecoins mantêm reservas em moeda fiduciária numa proporção de 1:1, ou seja, uma unidade de stablecoin pode ser trocada por uma unidade da moeda fiduciária correspondente. As reservas são depositadas junto de custodiantes independentes e sujeitas a auditorias regulares para garantir transparência.

Exemplos: Tether (USDT), USD Coin (USDC), stablecoins específicas de grandes plataformas, Pax Dollar (USDP) e PayPal USD (PYUSD)

Stablecoins com Reserva em Matérias-Primas

Estas stablecoins são suportadas por ativos reais como ouro, prata ou petróleo. O valor da stablecoin está indexado ao valor de mercado destas matérias-primas. Os detentores podem, em muitos casos, resgatar as stablecoins pelo ativo físico subjacente.

Exemplos: Tether Gold (XAUt), Pax Gold (PAXG)

Stablecoins com Reserva em Criptomoedas

Estas stablecoins utilizam outras criptomoedas como colateral. Dada a volatilidade das moedas digitais, estas stablecoins costumam ser sobrecolateralizadas, ou seja, o valor em cripto mantido em reserva é superior ao valor das stablecoins emitidas.

Exemplos: DAI (DAI), garantida por ativos digitais como Ethereum, através do protocolo MakerDAO

Stablecoins Algorítmicas

As stablecoins algorítmicas não dependem de colateral, recorrendo antes a mecanismos que regulam a oferta do ativo digital consoante a procura. Quando o preço ultrapassa o valor de referência, o algoritmo aumenta a oferta; em caso de descida, a oferta é reduzida.

Exemplos: Frax (FRAX), que conjuga colateralização com ajustamentos algorítmicos

Stablecoins Mais Populares

Tether (USDT)

A Tether é a stablecoin líder em capitalização de mercado, com um valor superior a 143 mil milhões $ em anos recentes. Lançada em 2014, a USDT está indexada ao dólar dos EUA e disponível em várias blockchains de referência, como Ethereum, Solana e Tron.

No entanto, a Tether tem sido alvo de escrutínio devido às suas práticas de reservas. Em 2021, a Tether Limited foi multada em 41 milhões $ pela US Commodity Futures Trading Commission. Apesar disso, a USDT mantém-se como stablecoin de referência no mercado.

USD Coin (USDC)

A USDC é a segunda stablecoin em capitalização de mercado, com valor acima de 58 mil milhões $. Emitida pela Circle, a USDC destaca-se pela transparência e cumprimento regulatório. As reservas são compostas por numerário e obrigações do Tesouro dos EUA de curto prazo, sendo publicados atestados semanais de verificação.

A Circle lançou a USDC em setembro de 2018 em parceria com a Coinbase, no âmbito do Center Consortium. A USDC ganhou expressão na América do Norte e é amplamente utilizada em DeFi.

Stablecoins de Grandes Plataformas

Stablecoins emitidas por grandes plataformas são garantidas por reservas em dólares dos EUA e obrigações do Tesouro, tal como a USDT e USDC. Mantêm sempre uma indexação 1:1 ao dólar dos EUA.

DAI

Diferenciando-se das stablecoins centralizadas, a DAI é uma stablecoin descentralizada criada através do protocolo MakerDAO. A DAI mantém a indexação ao dólar dos EUA mediante contratos inteligentes e sobrecolateralização, sobretudo em Ethereum.

PayPal USD (PYUSD)

Lançada pela PayPal em colaboração com a Paxos, a PYUSD assinala a entrada de instituições financeiras tradicionais no mercado das stablecoins. Foi concebida especificamente para pagamentos e tem reservas geridas pela Paxos.

Ripple USD (RLUSD)

A RLUSD é uma stablecoin lançada recentemente pela Ripple. Anunciada nos últimos anos, destina-se a pagamentos transfronteiriços e ao segmento institucional, estando indexada ao dólar dos EUA e suportada pela infraestrutura de pagamentos da Ripple.

Importa referir que o XRP não é uma stablecoin. O XRP é um ativo digital distinto, usado sobretudo para liquidez em transações internacionais, enquanto a RLUSD é uma stablecoin especificamente indexada ao dólar.

Stablecoins em Euro

Foram lançadas várias stablecoins em euros para servir o mercado europeu e utilizadores globais que pretendam ativos digitais denominados em euros. Entre as principais estão:

• EURT (Tether Euro): Stablecoin em euros emitida pela Tether
• EURC (Circle's Euro Coin): Stablecoin em euros do emissor da USDC
• EURS (Stasis Euro): Uma das stablecoins em euros mais antigas
• EUROC (EuroCoin): Stablecoin regulamentada em euros, com aceitação crescente no espaço europeu

Como as Stablecoins Mantêm o seu Valor

Ativos de Reserva

As stablecoins com reserva fiduciária mantêm o seu valor através da cobertura por ativos de reserva. Por cada stablecoin em circulação, o emissor deve reter um valor equivalente em ativos de suporte.

Mecanismos de Paridade

O mecanismo de paridade mais comum é a correspondência 1:1 com uma moeda fiduciária, normalmente o dólar dos EUA. Outras stablecoins podem estar indexadas a moedas como o euro (EURC) ou a matérias-primas como o ouro.

Manutenção da Estabilidade

Para garantir a manutenção da paridade, os emissores de stablecoins recorrem a vários métodos:

1. Emissão e Resgate: Os utilizadores podem criar novas stablecoins ao depositar o valor equivalente em ativos de reserva, ou resgatar stablecoins pelos ativos subjacentes
2. Oportunidades de Arbitragem: Se o preço de mercado de uma stablecoin divergir da paridade, investidores podem lucrar comprando abaixo do valor de referência e resgatando ativos, ou vendendo acima da paridade
3. Sobrecolateralização: Stablecoins colateralizadas em cripto, como a DAI, exigem o depósito de valor superior em ativos digitais face ao valor das stablecoins emitidas
4. Ajustamentos Algorítmicos de Oferta: Stablecoins algorítmicas utilizam contratos inteligentes para ajustar automaticamente a oferta em função da procura

Transparência e Auditorias

Muitos emissores de stablecoins publicam atestados regulares ("prova de reservas") para comprovar a existência de ativos de suporte adequados.

Vantagens das Stablecoins

Estabilidade de Preços em Mercados Voláteis

A principal vantagem das stablecoins é a estabilidade de preços relativamente à volatilidade das criptomoedas. Em fases de mercado descendente, os investidores podem rapidamente converter ativos em stablecoins para preservar valor.

Transações e Remessas Internacionais

As stablecoins permitem transferências internacionais de fundos mais rápidas e económicas do que os sistemas bancários tradicionais, o que é especialmente relevante nas remessas.

Inclusão Financeira

Em regiões com acesso bancário reduzido ou moedas instáveis, as stablecoins facultam acesso à economia global.

Aplicações DeFi

As stablecoins são o pilar de muitos protocolos de finanças descentralizadas (DeFi), facilitando empréstimos, financiamentos e yield farming sem risco de volatilidade.

Aplicações de Bridge

As stablecoins de bridge constituem uma categoria inovadora, permitindo transferências entre diferentes blockchains. Esta conectividade é fundamental para a evolução do ecossistema cripto.

Proteção Contra a Inflação

Em países afetados por inflação elevada ou controlos cambiais, stablecoins indexadas a moedas estáveis, como o dólar dos EUA, oferecem uma alternativa para proteção das poupanças.

Riscos e Desafios

Preocupações Regulamentares

As stablecoins continuam sob atenção regulatória, dada a sua crescente relevância. Diversas jurisdições estão a definir quadros regulatórios próprios.

Nos Estados Unidos, tanto a Câmara dos Representantes como o Senado avançaram com iniciativas legislativas sobre stablecoins. Na Europa, o Regulamento dos Mercados de Criptoativos (MiCA) proibiu stablecoins algorítmicas.

Questões de Transparência das Reservas

A transparência das reservas que suportam stablecoins mantém-se uma preocupação. Alguns emissores, como a Circle (USDC), publicam atestados regulares, enquanto outros enfrentam críticas pela opacidade.

Risco de Perda de Paridade

A história das stablecoins inclui exemplos de perda de paridade com os ativos subjacentes, como o colapso da TerraUSD (UST) em maio de 2022.

Riscos de Segurança e Centralização

A maioria das stablecoins é emitida por entidades centralizadas, exigindo confiança de que os emissores gerem reservas e honram resgates adequadamente.

Utilizações das Stablecoins

Negociação e Investimento

As stablecoins são pares de negociação essenciais nos mercados de ativos digitais, permitindo entrada e saída de posições sem necessidade de conversão para moeda fiduciária.

Pagamentos e Comércio

A estabilidade das stablecoins torna-as indicadas para transações comerciais. Ao contrário de Bitcoin ou Ethereum, cuja volatilidade afeta o valor transacionado, as stablecoins asseguram previsibilidade.

Remessas e Transferências Internacionais

Pagamentos transfronteiriços tradicionais via bancos ou serviços de remessas são morosos e caros. As stablecoins permitem transferências internacionais quase instantâneas a custos muito inferiores.

Reserva de Valor em Regiões de Alta Inflação

Em economias marcadas por inflação elevada ou controlos cambiais, as stablecoins proporcionam preservação do poder de compra.

Aplicações DeFi

As stablecoins são a base do ecossistema DeFi, viabilizando:

• Empréstimos e Financiamento: Plataformas como Aave e Compound
• Provisão de Liquidez: Stablecoins integram diversos pares de negociação
• Yield Farming: Possibilidade de obter rendimentos através de liquidez
• Ativos Sintéticos: Stablecoins utilizadas como colateral

Regulação de Stablecoins

Principais Questões Regulamentares

• Risco para a estabilidade financeira
• Proteção de consumidores e investidores
• Prevenção do branqueamento de capitais e financiamento ao terrorismo (AML/CFT)
• Implicações para a política monetária
• Impacto no sistema bancário

Abordagens Regulamentares Regionais

Estados Unidos

Nos últimos anos, Câmara dos Representantes e Senado avançaram com legislação sobre stablecoins. O objetivo é criar um enquadramento regulatório específico.

A SEC já declarou que certas "stablecoins protegidas", com reservas e direitos de resgate adequados, poderão não ser consideradas valores mobiliários.

União Europeia

A União Europeia implementou o Regulamento dos Mercados de Criptoativos (MiCA) em 2023. O MiCA proíbe stablecoins algorítmicas e impõe a manutenção de ativos sob custódia de terceiros nas restantes stablecoins.

Singapura

A Autoridade Monetária de Singapura (MAS) definiu um quadro regulatório para stablecoins de moeda única (SCS).

Hong Kong

Hong Kong desenvolveu um quadro regulatório para emissores de stablecoins e lançou um sandbox regulatório.

Tendências Futuras em Regulação

1. Regulação Semelhante à Bancária para emissores de stablecoins
2. Transparência Acrescida na gestão e composição de reservas
3. Medidas de Proteção do Consumidor incluindo direitos de resgate
4. Integração com Sistemas Financeiros Existentes através de licenciamento e enquadramentos regulatórios

Como Adquirir e Utilizar Stablecoins

Considerações Gerais para Comprar Stablecoins

Antes de adquirir stablecoins, considere os seguintes aspetos essenciais:

• Compatibilidade de Rede: Assegure-se de que as plataformas de envio e receção utilizam a mesma blockchain
• Depósito Mínimo: Algumas stablecoins requerem montantes mínimos de depósito
• Requisito de MEMO: Certos tokens exigem endereço e campo MEMO
• Verificação do Endereço do Contrato: Confirme que o endereço do contrato do ativo é compatível com a sua plataforma
• Comissões de Rede: As taxas de transação variam consoante a blockchain
• Registo de Transações: Mantenha documentação de todas as operações para efeitos fiscais e contabilísticos

Opções de Armazenamento de Stablecoins

Para reforçar a segurança, transfira as stablecoins das exchanges para carteiras de autocustódia. As opções incluem hardware wallets (segurança máxima), carteiras de software e carteiras móveis.

Conclusão

As stablecoins fazem a ponte entre blockchain e finanças tradicionais, oferecendo os benefícios da tecnologia blockchain com estabilidade de preços. O valor de mercado de 235 mil milhões $ reflete a sua importância crescente no sistema financeiro digital e tradicional. Instituições como PayPal, Bank of America e Stripe estão a entrar neste segmento, enquanto as autoridades desenvolvem quadros regulatórios.

No futuro, as stablecoins poderão enfrentar maior regulação, integração com sistemas financeiros tradicionais, inovação em soluções descentralizadas, novas utilizações e variantes regionais para necessidades económicas específicas.

Apesar dos desafios — como incerteza regulamentar, falta de transparência ou risco de perda de paridade — as stablecoins tornaram-se essenciais para a economia digital. Ao conhecer as tipologias, vantagens, riscos e enquadramento regulatório, os utilizadores podem tirar o melhor partido destes ativos digitais e mitigar potenciais riscos.

FAQ

O que é uma Stablecoin? Em que difere do Bitcoin e do Ethereum?

Uma stablecoin é uma criptomoeda digital concebida para estabilidade de preço, normalmente indexada a moedas fiduciárias como o USD ou outros ativos. Ao contrário de Bitcoin e Ethereum, cujos preços variam fortemente segundo a procura do mercado, as stablecoins mantêm um valor praticamente constante, próximo do ativo de referência.

Como mantêm as stablecoins a estabilidade de preço? Qual é o mecanismo subjacente?

As stablecoins mantêm a estabilidade de preço com reservas colaterais, ajustamentos algorítmicos da oferta ou ambos. As moedas colateralizadas por moeda fiduciária detêm reservas; as algorítmicas emitem ou queimam tokens conforme a procura, mantendo o preço ancorado ao valor alvo.

Quais as vantagens de utilizar stablecoins? Que problemas das criptomoedas resolvem?

As stablecoins eliminam a volatilidade extrema das criptomoedas, mantendo valores estáveis por via de reservas fiduciárias, colateralização em cripto ou algoritmos. Aliam a transparência da blockchain e a liquidez global à estabilidade da moeda fiduciária, viabilizando pagamentos fiáveis, transferências internacionais e acesso a DeFi, protegendo ativos das oscilações do mercado.

Quais são as stablecoins mais comuns? O que são USDT, USDC e DAI?

USDT e USDC são stablecoins colateralizadas por moeda fiduciária, indexadas 1:1 ao dólar dos EUA, destacando-se a USDT pelo volume de negociação e a USDC pela transparência regulatória. A DAI é uma stablecoin algorítmica emitida pela MakerDAO, gerida de forma descentralizada.

As stablecoins são seguras? Que riscos devo considerar ao usar stablecoins?

As stablecoins apresentam riscos de resgate e eventuais restrições de liquidez em períodos de forte procura. Existem também riscos de segurança, fraude e incerteza regulatória. Prefira plataformas com reservas sólidas e auditorias transparentes para mitigar estes riscos.

Onde posso comprar e utilizar stablecoins?

As stablecoins estão disponíveis em exchanges centralizadas e descentralizadas, plataformas peer-to-peer e websites dos emissores. Podem ser adquiridas com moeda fiduciária ou cripto, podendo depois ser usadas para pagamentos, negociação, empréstimos e DeFi em múltiplas blockchains.

Quais as vantagens das stablecoins face a moedas fiduciárias como o dólar dos EUA?

As stablecoins proporcionam custos de transação inferiores, liquidação instantânea e disponibilidade permanente face à moeda fiduciária. Suprimem a volatilidade das criptomoedas, mantendo valor estável e aumentando liquidez e acessibilidade de mercado.

Quais as perspetivas futuras para as stablecoins?

As stablecoins têm potencial de forte crescimento, com volumes anuais de liquidação a atingir 2,5 biliões $ e expansão para pagamentos generalizados. O mercado deverá superar 5 biliões $ em volume de transações, impulsionado por DeFi, investimento institucional e procura em mercados emergentes. Contudo, o enquadramento regulatório e a concorrência das CBDC determinarão em grande medida o seu futuro.