Тимчасові збитки у DeFi

Тимчасові збитки є ключовим ризиком, який мають розуміти постачальники ліквідності під час роботи з автоматизованими маркет-мейкерами у сфері децентралізованих фінансів. Це явище виникає, коли співвідношення вартості внесених активів змінюється через коливання цін, що призводить до тимчасового зниження прибутковості порівняно зі звичайним утриманням активів.

Як працюють пули ліквідності AMM

Пули ліквідності автоматизованих маркет-мейкерів є базовою інфраструктурою для децентралізованого обміну токенів. Коли користувачі хочуть здійснити обмін, вони використовують пули з парами активів, які підтримують постачальники ліквідності. Постачальники вносять однакову вартість двох токенів у встановлених пропорціях, зазвичай 50/50, та отримують LP токени, що відображають їхню частку у пулі. Наприклад, внесок у 10 ETH і 10 000 USDT у пул із 50 ETH і 50 000 USDT забезпечує постачальнику 20% частки пулу. Саме відсоткова участь, а не фіксована кількість токенів, створює передумови для тимчасових збитків, оскільки при виведенні відбувається розподіл пропорційної частки, а не початкових обсягів активів.

Що таке тимчасові збитки?

Тимчасові збитки — це середнє зниження вартості активів постачальника ліквідності порівняно з простим зберіганням цих активів. Це поняття є основою для прийняття інвестиційних рішень у DeFi, оскільки дозволяє враховувати як короткострокові ринкові коливання, так і довгострокове знецінення. Розуміння природи тимчасових збитків є обов’язковим для тих, хто розглядає надання ліквідності децентралізованим біржам. Вимірювання базується на історичних ринкових даних із кількох платформ, що дозволяє порівнювати різні пари активів і знаходити найкращі стратегії надання ліквідності.

Як виникають тимчасові збитки?

Тимчасові збитки виникають внаслідок алгоритмічного коригування цін у автоматизованих маркет-мейкерах. Якщо ціни активів змінюються суттєво між виконанням угоди й фінальним розрахунком, AMM перебалансовує пул ліквідності за принципом постійного добутку. Коли ціна активу різко зростає, трейдери отримують прибуток, а постачальники ліквідності зазнають тимчасових збитків через зміну структури пулу. Натомість при зниженні ціни можуть виникати тимчасові прибутки. Наприклад, якщо надати ліквідність перед суттєвим зростанням ціни, механізм автоматичного перебалансування змінить склад пулу, і постачальник ліквідності матиме тимчасові збитки, навіть попри зростання ціни активу.

Як розрахувати тимчасові збитки

Більшість AMM-протоколів використовують формулу постійного добутку (x × y = k) для розрахунку тимчасових збитків. Наприклад, при 50 ETH і 50 000 USDT добуток становить 2 500 000. Якщо ціна ETH зросте з 1 000 до 2 000 USDT, пул перебалансовується до приблизно 35,355 ETH і 70 710,6 USDT. Постачальник із 20% частки отримає 7 ETH і 14 142 USDT, що разом становить 28 124 USDT. Проте просте утримання 10 ETH і 10 000 USDT дало б 30 000 USDT, що створює тимчасовий збиток у 1 876 USDT. Цей приклад ілюструє, як алгоритмічне перебалансування призводить до розбіжності у вартості порівняно з пасивним зберіганням, і чому розрахунок тимчасових збитків є важливим для оцінки можливостей надання ліквідності.

Як уникнути тимчасових збитків?

У DeFi існують різні стратегії для зменшення ризику тимчасових збитків. Стоп-лоси обмежують потенційні втрати через автоматичний продаж активів за заданою ціною. Вибір AMM із низьким рівнем прослизання мінімізує різницю між ціною угоди та розрахунком, а отже, і ризик тимчасових збитків. Постійний моніторинг ринку дозволяє своєчасно коригувати позиції залежно від прогнозу руху цін. Інструменти управління ризиком, що надаються DeFi-платформами, забезпечують автоматичне коригування позицій і торгові ліміти для контролю тимчасових збитків. Вибір пар стейблкоїнів або активів із близькими за динамікою цінами знижує ризик значних змін співвідношення й зменшує ймовірність тимчасових збитків. Проте жодна стратегія не усуває ризики повністю, оскільки DeFi пов’язаний з невизначеністю, що вимагає ретельного аналізу та усвідомлення природи тимчасових збитків.

Тимчасові збитки не назавжди

Поняття «тимчасові збитки» співзвучне з нереалізованими збитками, тобто можливе повернення до початкових значень, якщо ціна відновиться. Проте виведення ліквідності фіксує збиток, і він стає постійним. Торгові комісії, які отримує постачальник ліквідності, можуть частково компенсувати тимчасові збитки, але у періоди високої волатильності ринку, особливо в бичачі фази, комісії зазвичай не перекривають значних втрат. Цікаво, що ведмежі ринки можуть бути вигіднішими для стратегій надання ліквідності через збільшення кількості токенів при падінні ціни, а в бичачому ринку більш вигідно просто тримати активи. Розуміння цих закономірностей і природи тимчасових збитків допомагає приймати обґрунтовані рішення щодо доцільності надання ліквідності або утримання активів.

Висновки

Тимчасові збитки — це базовий аспект для постачальників ліквідності у DeFi, що виникає через математичні принципи роботи автоматизованих маркет-мейкерів. Незважаючи на назву, при виведенні ліквідності потенційна тимчасова втрата стає реальною. Для успішного надання ліквідності потрібно розуміти формулу постійного добутку, моніторити ринок, впроваджувати стратегії управління ризиком і враховувати, що торгові комісії не завжди здатні компенсувати тимчасові збитки, спричинені ціновими коливаннями. Вибір між наданням ліквідності та утриманням активів залежить від ринку, готовності приймати ризики, прогнозів тимчасових збитків і стратегічних цілей. Ґрунтовне розуміння механіки й мінімізації тимчасових збитків дозволяє приймати рішення, що відповідають фінансовим цілям у DeFi та керувати ризиками максимально ефективно.

FAQ

Який приклад тимчасових збитків?

Подвоєння ціни одного токена призводить до тимчасового збитку 5,7%, так само як і падіння ціни вдвічі. Це відбувається через зміну вартості активів у пулі ліквідності порівняно з їх початковою ціною.

Як уникнути тимчасових збитків?

Надавайте ліквідність у парах стейблкоїнів або використовуйте токени з низькою волатильністю. Для стабільності можна обрати еквівалентні токени, наприклад ETH.

Наскільки значні тимчасові збитки?

Тимчасові збитки можуть бути суттєвими й залежать від волатильності ринку. Вони можуть зменшити прибутковість, але часто компенсуються торговими комісіями. Уважний моніторинг і грамотна стратегія дозволяють мінімізувати їхній вплив.

Чи можна втратити кошти під час майнінгу ліквідності?

Так, при майнінгу ліквідності можна зазнати збитків через тимчасові втрати, якщо змінюється вартість активів. Прибутковість залежить від стабільності цін.